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    點(diǎn)評(píng)：公司三季度單季營(yíng)收6.68 億元，銷售毛利率38.06%，較前兩個(gè)季度大幅提升；三季度單季實(shí)現(xiàn)盈利1.14 億元，大超市場(chǎng)預(yù)期。
    ※ 下游需求持續(xù)超預(yù)期，液壓油缸供不應(yīng)求，毛利率大幅提升。受益下游挖掘機(jī)、盾構(gòu)機(jī)等行業(yè)持續(xù)高景氣，公司挖機(jī)油缸和非標(biāo)油缸持續(xù)滿產(chǎn)，仍供不應(yīng)求。公司各類油缸產(chǎn)品均有不同程度提價(jià)，導(dǎo)致公司三季度單季毛利率高達(dá)38.06%，為2013 年以來(lái)最高水平。隨著下游高景氣持續(xù)，且年底將與主要客戶就來(lái)年訂單進(jìn)行新的價(jià)格談判，公司毛利率水平有望進(jìn)一步提升。
    ※ 液壓泵閥已進(jìn)入放量階段，公司中長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間打開(kāi)。公司泵閥產(chǎn)品已趨成熟，小挖用泵閥已批量配套主機(jī)廠，中挖用泵閥進(jìn)展順利。隨著挖掘機(jī)行業(yè)景氣度持續(xù)，全球挖機(jī)用泵閥產(chǎn)能將持續(xù)緊張。公司泵閥兼具價(jià)格和服務(wù)雙重優(yōu)勢(shì)，有望乘勢(shì)在下游客戶中占據(jù)重要地位。泵閥產(chǎn)品快速放量將打開(kāi)公司中長(zhǎng)期估值空間。
    ※ 油缸與泵閥業(yè)務(wù)均已進(jìn)入高成長(zhǎng)通道。① 公司非標(biāo)油缸在盾構(gòu)機(jī)等領(lǐng)域已占據(jù)主導(dǎo)地位，目前提價(jià)條件已然成熟且提價(jià)空間較大；② 在高空作業(yè)平臺(tái)等新興領(lǐng)域公司液壓產(chǎn)品具備技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，后期隨著產(chǎn)能釋放將實(shí)現(xiàn)快速拓展；③公司泵閥產(chǎn)品在成功實(shí)現(xiàn)挖掘機(jī)領(lǐng)域的批量應(yīng)用后，有望快速實(shí)現(xiàn)其他領(lǐng)域的應(yīng)用。綜上，公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)均具備高成長(zhǎng)潛力，整體進(jìn)入高成長(zhǎng)通道。
    投資建議：預(yù)計(jì)公司2017-2019 年歸母凈利分別為3.87、5.23和6.45 億元，同比增450.21%、35.07%和23.29%。對(duì)應(yīng)EPS分別為0.61、0.83 和1.02 元，對(duì)應(yīng)PE 分別為31.75、23.51、19.07倍。維持強(qiáng)烈推薦評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求斷崖式下滑，泵閥拓展不大預(yù)期。