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公司是我國(guó)履帶式裝甲車(chē)輛及輪式裝甲車(chē)輛的主要生產(chǎn)基地之一，軍品占比在90%左右。軍品收入集中下半年確認(rèn)，軍品交付驅(qū)動(dòng)公司業(yè)績(jī)上漲。中報(bào)披露公司2017 年軍品訂貨增加，生產(chǎn)時(shí)間緊、任務(wù)重，看好公司全年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。
    ※ 我國(guó)主戰(zhàn)履帶式裝甲車(chē)輛唯一生產(chǎn)基地，有望持續(xù)受益于陸軍信息化建設(shè)。我國(guó)陸軍由“區(qū)域防衛(wèi)型”向“全域機(jī)動(dòng)型”轉(zhuǎn)變，必備全域快速機(jī)動(dòng)作戰(zhàn)、立體作戰(zhàn)、精確作戰(zhàn)的能力。作為陸軍信息化重要載體，新型信息化坦克是完成新戰(zhàn)略要求的重要載體。預(yù)計(jì)未來(lái)十年我國(guó)主戰(zhàn)坦克、履帶式裝甲車(chē)和輪式裝甲車(chē)市場(chǎng)年均規(guī)模達(dá)150 億元，全球主戰(zhàn)坦克市場(chǎng)總規(guī)模達(dá)172 億美元，公司作為我國(guó)裝甲車(chē)輛主要生產(chǎn)基地有望持續(xù)受益。
    ※ 下游需求回暖并積極拓展海外市場(chǎng)，看好公司鐵路車(chē)輛業(yè)務(wù)高增長(zhǎng)。公司民品業(yè)務(wù)以鐵路車(chē)輛及零部件為主，2016 年全國(guó)鐵路貨運(yùn)總量見(jiàn)底，貨車(chē)采購(gòu)量觸底回升，拉動(dòng)公司鐵路車(chē)輛業(yè)務(wù)拐點(diǎn)向上，2016 年底至今新簽訂單超10 億元，看好鐵路車(chē)輛業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)翻倍增長(zhǎng)。在“一帶一路”戰(zhàn)略指引下，公司深入與工程總承包單位進(jìn)行溝通交流，為公司拿到海外鐵路建設(shè)項(xiàng)目中的鐵路貨車(chē)產(chǎn)品訂單打好基礎(chǔ)。我們認(rèn)為公司在海外市場(chǎng)的提前布局有望在夯實(shí)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的同時(shí)為公司帶來(lái)更多的民品業(yè)績(jī)?cè)隽俊?br>    ※ 受益國(guó)企改革，有望繼續(xù)成為裝甲火炮防務(wù)上市平臺(tái)。兵器工業(yè)集團(tuán)總資產(chǎn)口徑資產(chǎn)證券化率為26%，在軍工集團(tuán)內(nèi)處于較低水平，裝甲車(chē)資產(chǎn)方面尚有哈一機(jī)、北方車(chē)輛、江麓機(jī)電、重慶鐵馬等未上市。2017 年集團(tuán)工作會(huì)議重申推進(jìn)混改、員工持股試點(diǎn)、結(jié)構(gòu)調(diào)整與資本運(yùn)作，將一機(jī)集團(tuán)列入軍工企業(yè)混合所有制改革試點(diǎn)。內(nèi)蒙一機(jī)是兵器工業(yè)集團(tuán)唯一以裝甲車(chē)輛為主營(yíng)業(yè)務(wù)的上市公司，有望繼續(xù)成為裝甲防務(wù)產(chǎn)品的上市整合平臺(tái)。
    ※ 盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)：看好公司軍品業(yè)務(wù)持續(xù)受益于陸軍信息化建設(shè)以及民品在海外市場(chǎng)拓展，我們對(duì)公司2017/18/19 年EP的預(yù)測(cè)分別為0.36/0.44/0.54元，對(duì)應(yīng)2017/18/19年P(guān)E為37/30/24X，給予公司"推薦"評(píng)級(jí)。 
    ※風(fēng)險(xiǎn)提示：陸軍裝備列裝進(jìn)度數(shù)量不及預(yù)期；鐵路行業(yè)需求萎縮。