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    公司2016.4 收購如家并表66%，2016.10 并表全部，因此三季度口徑相對(duì)仍不可比，增速無參考性；同時(shí)總部和子公司費(fèi)用較難拆分，我們重點(diǎn)關(guān)注經(jīng)營指標(biāo)復(fù)蘇趨勢(shì)。
    經(jīng)營指標(biāo)加速回暖，18M+門店入住率抬升超2%增強(qiáng)ADR 未來持續(xù)增長勢(shì)能；行業(yè)復(fù)蘇趨勢(shì)和進(jìn)程仍非常樂觀。
    如家全部門店/經(jīng)濟(jì)型門店/中高端門店2017Q3 RevPAR~168/157/276 元，yoy+8.0%/+6.1%/+1.3%，加速回暖（2017Q2 分別+6.7%/+4.2%/+2.7%；其中中高端門店或有新開店爬坡效應(yīng)）。18M+成熟門店全部/經(jīng)濟(jì)型門店/中高端門店 2017Q3 RevPAR~166/158/313 元，yoy+5.9%/+5.8%/+7.2%，依舊是加速回暖（2017Q2 分別+4.9%/+4.6%/+8.8%）。
    分量價(jià)看：全部門店由于新店爬坡和中高端占比的抬升，ADR 貢獻(xiàn)更大：RevPAR/ADR/Occ 增速分別為+8%/+5.6%/+1.99%；但重點(diǎn)在18M+門店，可以看到量價(jià)的貢獻(xiàn)相對(duì)平衡。RevPAR+5.9%分別來自：ADR+3.5%達(dá)到183 元；RevPAR 提升2.1%達(dá)到90.5%（非常高！按照酒店收益管理的規(guī)律接下來價(jià)升的空間和可能性再次提高）。2017Q2 情況是：RevPAR/ADR/Occ分別+4.9%/+2.8%/+1.72%，增勢(shì)喜人！
    盈利預(yù)測(cè)和評(píng)級(jí)。
    我們維持此前判斷，預(yù)測(cè)公司2017-2019 年間利潤分別為6.5 億元、8.2 億元以及10.5 億元，以總股本8.16 億股計(jì)算，每股收益分別為0.80/1.01/1.28元/股，我們參考同行業(yè)估值給予公司35 倍2018 年P(guān)E，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)35.34元，買入評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示。
    宏觀經(jīng)濟(jì)下滑風(fēng)險(xiǎn)，開店進(jìn)程不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。