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    主要城市受政策限制，銷售整體有所下落
    公司前三季度實(shí)現(xiàn)簽約銷售額102.5 億元，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流入147 億元，同比下降26%。其中商務(wù)地產(chǎn)實(shí)現(xiàn)簽約銷售額24.6 億元，比去年同期下降76%，住宅地產(chǎn)銷售金額77.9 億元，比去年同期下降40%。預(yù)收賬款方面，17 年9 月末，公司預(yù)收賬款規(guī)模為163 億元，與去年年底下降25 億元。
    拿地力度提升，布局深入核心城市衛(wèi)星城
    公司通過招拍掛、股權(quán)收購(gòu)等多種方式，積極獲取商務(wù)地產(chǎn)、住宅地產(chǎn)以及特色小鎮(zhèn)類戰(zhàn)略性項(xiàng)目?jī)?chǔ)備。截至17 年第三季度末，共獲得項(xiàng)目建筑面積95.96 萬方，其中權(quán)益建面95.46 萬方。
    預(yù)計(jì)17、18 年的業(yè)績(jī)分別為0.97 和1.01 元，維持為“買入”評(píng)級(jí)。
    關(guān)注四季度銷售情況。同時(shí)，公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整是公司未來階段的重要工作，再過五年計(jì)劃安排自持規(guī)模資產(chǎn)價(jià)值在1000 億左右，都進(jìn)入到運(yùn)營(yíng)的穩(wěn)定階段后，這些物業(yè)將為公司更加穩(wěn)定的收入和業(yè)績(jī)。按照當(dāng)前股本計(jì)算17、18 年P(guān)E 水平為11.6x、11.2x。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    行業(yè)增長(zhǎng)不及預(yù)期，公司轉(zhuǎn)自持計(jì)劃不及預(yù)期。