>> 廣發(fā)證券-中國中車（601766）行業(yè)需求改善，各項(xiàng)業(yè)務(wù)有望實(shí)現(xiàn)良性共振-171119
| 上傳日期： |
2017/11/19 |
大小： |
1888KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
劉芷君，羅立波 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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與此同時，鐵路機(jī)車和貨車作為順周期的產(chǎn)品，在2014-2016 年也經(jīng)歷了需求下行過程。從總量上來看，鐵路車輛購置經(jīng)歷前期下滑后，在2017 年形成降幅逐季收窄的過程，未來在客貨流較快增長的背景下，有望回歸常態(tài)化的需求情況。此外，城軌地鐵依然處在建設(shè)密集期，需求保持增長。
產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢地位凸顯：公司以主機(jī)企業(yè)為核心、配套企業(yè)為骨干，輻射全國的完整產(chǎn)業(yè)鏈，建成了一批國際先進(jìn)水平軌道交通裝備制造基地。從供應(yīng)鏈角度上，中車的產(chǎn)業(yè)地位奠定了對供應(yīng)鏈較強(qiáng)的議價能力和管理能力，保證了毛利率穩(wěn)定，并隨著整合效應(yīng)釋放盈利能力有進(jìn)一步提升的趨勢。
海外市場空間打開成長天花板：中車已是全球最大的軌交裝備制造企業(yè)，在造價、工期、質(zhì)量、性價比等方面優(yōu)勢十分明顯。海外市場有望為公司發(fā)展提供更多機(jī)遇。
盈利預(yù)測和投資建議：預(yù)測公司2017-2019 年分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入232,050、266,237 和301,135 百萬元，EPS 分別為0.41、0.47 和0.54 元，按最新收盤件計(jì)算對應(yīng)PE 分別為26 倍、22 倍和20 倍?；诠揪C合實(shí)力突出，海外市場持續(xù)形成突破，結(jié)合業(yè)績情況和可比公司估值，我們繼續(xù)給予公司“買入”投資評級。
風(fēng)險提示：招標(biāo)量和招標(biāo)進(jìn)度對公司交付影響；原材料價格如果出現(xiàn)大幅波動，將對在手訂單利潤率造成影響。
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