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包頭廣潔源主營(yíng)業(yè)務(wù)為包頭地區(qū)區(qū)域集中供熱，供暖服務(wù)范圍為包頭市青山區(qū)青東路以東、蒙牛路以北、文化路兩側(cè)、青山路以南區(qū)域內(nèi)。聯(lián)美控股在集中供熱領(lǐng)域擁有豐富運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)，目前是沈陽(yáng)地區(qū)第二大集中供熱企業(yè)，盈利能力優(yōu)異。本次框架協(xié)議的簽訂，標(biāo)志著公司在沈陽(yáng)以外區(qū)域集中供熱業(yè)務(wù)的異地復(fù)制項(xiàng)取得成功，有望將公司先進(jìn)的運(yùn)營(yíng)管理能力進(jìn)行輸出，進(jìn)一步拓展業(yè)務(wù)規(guī)模。
    另外，雙方將以廣潔源為平臺(tái)推進(jìn)未來(lái)合作事項(xiàng)，合作區(qū)域主要為包頭地區(qū)，重點(diǎn)項(xiàng)目為針對(duì)包頭市集中供熱項(xiàng)目的托管運(yùn)行模式或股權(quán)收購(gòu)，同時(shí)鼓勵(lì)廣潔源利用自身資源拓展內(nèi)蒙古及其周邊其他區(qū)域業(yè)務(wù)，開(kāi)拓供熱市場(chǎng)，后續(xù)發(fā)展令人期待。
    十余年發(fā)展聚焦供熱主業(yè)，重大資產(chǎn)重組開(kāi)啟新篇章
    公司前身為沈陽(yáng)黎明服裝股份有限公司，后經(jīng)資產(chǎn)置換、股權(quán)轉(zhuǎn)讓，聯(lián)美集團(tuán)成為第一控股股東，主營(yíng)業(yè)務(wù)聚焦于為沈陽(yáng)市渾南地區(qū)提供城市供熱服務(wù)；2008 年正式更名聯(lián)美控股，2016年公司完成收購(gòu)國(guó)惠新能源和沈陽(yáng)新北 100%股權(quán)，吸收了實(shí)際控制人旗下同業(yè)資產(chǎn)，解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題，供熱面積大幅擴(kuò)張，躍入沈陽(yáng)城市供暖行業(yè)第一梯隊(duì)，主營(yíng)業(yè)務(wù)實(shí)力顯著增強(qiáng)。同時(shí)，募集配套資金 38.70 億元，以新能源業(yè)務(wù)為導(dǎo)向進(jìn)行投資，未來(lái)將顯著提升公司利潤(rùn)規(guī)模。
    供熱龍頭加碼可再生清潔能源利用，內(nèi)生外延思路清晰
    內(nèi)生方面：2016 年底公司供暖與接網(wǎng)面積分別提升至 4600和 6160 萬(wàn)平米，同時(shí)獲得已獲批未開(kāi)發(fā)面積 7000 萬(wàn)平米，預(yù)計(jì) 2017 年年底供熱面積可達(dá) 6000 萬(wàn)平米。從遠(yuǎn)期規(guī)劃來(lái)看，預(yù)計(jì)在沈陽(yáng)區(qū)域內(nèi)，公司供熱面積有望達(dá)到 1.5 億平米，占沈陽(yáng)中心城區(qū)供熱總規(guī)劃面積 30%以上，內(nèi)生增長(zhǎng)潛力巨大。同時(shí)，公司通過(guò)整合旗下資產(chǎn)資源，增加了燃煤高效熱電聯(lián)產(chǎn)、水源熱泵供熱、生物質(zhì)熱電聯(lián)產(chǎn)節(jié)能環(huán)保技術(shù)，未來(lái)將以更加節(jié)能、環(huán)保的方式提供供熱供暖服務(wù)。
    外延方面：2017 年，公司中標(biāo)沈陽(yáng)市皇姑區(qū)供暖公司特許經(jīng)營(yíng)權(quán)租賃項(xiàng)目，并成功與遼寧省撫順勝利經(jīng) 3濟(jì)開(kāi)發(fā)區(qū)管理委員會(huì)簽署框架協(xié)議，對(duì)現(xiàn)有業(yè)務(wù)成功進(jìn)行復(fù)制擴(kuò)張，打開(kāi)了環(huán)保清潔能源業(yè)務(wù)外延拓展的大門，未來(lái)?yè)碛辛己檬袌?chǎng)空間，外延擴(kuò)展可期。
    財(cái)務(wù)指標(biāo)彰顯標(biāo)的優(yōu)質(zhì)屬性
    縱觀公司過(guò)去十年發(fā)展，營(yíng)收和凈利潤(rùn)增速一直保持正向增長(zhǎng)，且增速相對(duì)穩(wěn)定；2016 年綜合毛利率達(dá)46.62%，凈利率達(dá) 35.01%，ROE 達(dá) 28.17%，均處于行業(yè)領(lǐng)先位置；期間費(fèi)用率處于行業(yè)較低水平，顯示了良好的費(fèi)用管控能力；接網(wǎng)費(fèi)計(jì)入的遞延收益項(xiàng)目在負(fù)債中占比較高，剔除該因素影響，實(shí)際有息負(fù)債率較低。
    看好后續(xù)發(fā)展，給予買入評(píng)級(jí)
    作為管理能力優(yōu)質(zhì)，技術(shù)水平領(lǐng)先的區(qū)域供暖龍頭企業(yè)，公司在供暖和接網(wǎng)穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)之上，積極拓展可再生能源熱電聯(lián)產(chǎn)，加碼環(huán)保清潔利用，致力于成為環(huán)保及清潔能源利用綜合服務(wù)商。公司內(nèi)生及外延發(fā)展思路清晰；52 億在手現(xiàn)金，為業(yè)務(wù)拓展提供充足彈藥；大股東實(shí)力雄厚，提供資源整合優(yōu)勢(shì)。預(yù)計(jì)公司2017-2019 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為 27.26、32.85、37.64 億元，歸母凈利潤(rùn)分別為 9.02、11.33、12.81  億元，對(duì)應(yīng) EPS 分別為 1.02、1.29、1.46 元，給予買入評(píng)級(jí)。