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    投資要點：
    完成資產注入后公司供暖面積、接網面積持續(xù)增長，推動營收大幅提升。16 年資產注入后，公司供熱地塊從沈陽渾南區(qū)拓展至沈陽北部商貿金融開發(fā)區(qū)、沈水灣地區(qū)等五大區(qū)域，收獲新地塊尚處于建設期，助力公司供熱業(yè)務重回高增長通道。上半年公司供暖面積、接網面積穩(wěn)步增加，推動營收同比增長20%以上。當前公司供熱面積仍有三倍以上的擴容空間，供熱、接網業(yè)務規(guī)模持續(xù)擴張，驅動業(yè)績持續(xù)高增長。
    規(guī)模效應凸顯、成本控制能力進一步加強，帶來毛利率提升；增發(fā)完成改善資本結構，財務費用大幅下降。16 年5 月公司順利完成資產注入后，供暖面積大增、規(guī)模效應凸顯，成本控制能力進一步加強。上半年公司實現綜合毛利率52.58%，較上年同期增加3.08 個百分點。今年5 月公司增發(fā)順利落地，共募集資金38.7 億元。增發(fā)落地改善公司資本結構，上半年公司利息收入大幅增加、財務費用同比減少5326 萬元。受此影響，17H1 公司期間費用率為2.23%，較上年同期減少5.38 個百分點。毛利率提升，期間費用率下降共同推動公司歸母凈利潤大幅提升。
    轉型環(huán)保新能源運營商，異地擴張之路持續(xù)加速。近年來政策持續(xù)加碼，清潔供熱成未來主流趨勢。公司在傳統(tǒng)供熱領域具備多年的技術積累，盈利能力持續(xù)遠高于同行印證公司實力。公司具備多種清潔能源供熱項目運作經驗，有助于公司因地制宜開展清潔能源供熱。公司“互聯網+”能源管理平臺先進，有助于公司將優(yōu)質的管理直接輸出，實現項目快速擴張。公司目前已有泰州項目的成功經驗，3 月份公告與遼寧撫順經開區(qū)達成生物質項目框架協議，8月份公告與沈陽市皇姑區(qū)供暖公司、人民政府簽署合同，以特許經營租賃形式拓展當地供暖項目。公司軟硬件實力兼?zhèn)?，自?輕資產運營雙管齊下，異地擴張步伐有望全面提速。
    盈利預測與評級：公司供暖業(yè)務、接網業(yè)務步入擴張期，政策持續(xù)推動清潔集中供暖，公司供暖項目異地擴張有望全面提速，我們維持預計公司17~19 年歸母凈利潤為9.01、12.20 和15.99 億元，對應EPS 分別為1.02、1.39 和1.82 元/股，當前股價對應的PE 分別23、17和13 倍。公司未來3 年業(yè)績30%左右高增長，具備持續(xù)分紅能力，且公司在手資金充沛，軟硬件擴張可復制性強，維持“買入”評級。