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本次增發(fā)募集資金用于投資公司供熱產(chǎn)能、管網(wǎng)工程等項(xiàng)目的建設(shè)。發(fā)行前后聯(lián)眾新能源、聯(lián)美集團(tuán)合計(jì)持有公司股份占比分別為83.55%和64.57%。
    受益于京津冀今年大氣污染整治力度大，一季度呈現(xiàn)高增長(zhǎng)
    2017 年國(guó)家大力推動(dòng)京津冀大氣污染整治，政府工作報(bào)告首次提出清潔供熱改造，推進(jìn)北方地區(qū)冬季清潔取暖，全部淘汰地級(jí)以上城市建成區(qū)燃煤小鍋爐。沈陽(yáng)市亦著力拆除污染的小鍋爐，建設(shè)大型熱電聯(lián)產(chǎn)的集中熱源。在鍋爐“拆小上大”加速的背景下，公司集中供暖面積及接網(wǎng)面積提升。2017 年一季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利4.52 億元，同比增長(zhǎng)42%。沈陽(yáng)新北和國(guó)惠新能源2016 年全年完成扣非歸母凈利潤(rùn)3.42 億，超出業(yè)績(jī)承諾20%。
    供暖及接網(wǎng)面積有較大增長(zhǎng)空間，異地拓張著力推進(jìn)生物質(zhì)發(fā)電
    2015 年沈陽(yáng)供熱面積為2.8 億平方米，其中公司當(dāng)年末供熱面積為0.4億平方米，占比14%。由于熱源點(diǎn)建設(shè)具有排他性，根據(jù)沈陽(yáng)市各地區(qū)的規(guī)劃供暖建筑面積，公司遠(yuǎn)期規(guī)劃供熱面積總額將達(dá)1.35 億平方米，2016年末公司供暖面積為0.46 億平方米仍有較大增長(zhǎng)空間。另外，公司大力推進(jìn)生物質(zhì)熱電聯(lián)產(chǎn)，江蘇30MW生物質(zhì)熱電聯(lián)產(chǎn)項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)良好，公司于2017年3 月公告與撫順簽訂3.3 億元框架協(xié)議投資生物質(zhì)發(fā)電，開始異地?cái)U(kuò)張。
    內(nèi)生增長(zhǎng)持續(xù)，資金充裕外延拓展可期，維持“買入”評(píng)級(jí)
    考慮公司增發(fā)完成，預(yù)計(jì)公司2017-2019 年EPS 分別為1.03、1.27、1.43元/股，對(duì)應(yīng)PE 分別為20、16 和14 倍。公司未來供熱面積持續(xù)增長(zhǎng)空間仍廣闊，38.7 億元增發(fā)完成后現(xiàn)金充裕。集團(tuán)董事長(zhǎng)接任上市公司董事長(zhǎng)，預(yù)期外延擴(kuò)張加速，維持“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示 煤價(jià)波動(dòng)導(dǎo)致利潤(rùn)波動(dòng)；區(qū)域接網(wǎng)面積增長(zhǎng)不及預(yù)期。