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    評論：
    1、控股股東股權(quán)結(jié)構(gòu)變化，華邦系成為公司實(shí)際控制人。1）控股股東層面，麗江山峰旅游商貿(mào)投資有限公司（簡稱“山峰公司”）持有公司控股股東雪山開發(fā)公司20.50%股權(quán)；華邦健康直接持有雪山開發(fā)公司33.86%股權(quán)，增資山峰公司成為其控股股東后，華邦健康合計控制雪山開發(fā)公司54.36%股權(quán)，成為雪山開發(fā)公司的控股股東；2）上市公司層面，本次變更前，華邦健康及其一致行動人張一卓先生合計直接持有上市公司14.26%股權(quán)，變更后，華邦健康通過控制雪山開發(fā)公司，進(jìn)而控制上市公司15.73%股權(quán)，總持股比例提升至29.99%，成為公司的實(shí)際控制人。
    2、華邦系掌握豐富的旅游資源，整合預(yù)期增強(qiáng)。華邦健康主營醫(yī)藥、農(nóng)化等領(lǐng)域，但其與控股股東匯邦科技在旅游行業(yè)已有廣泛投資，包括華邦生態(tài)、華邦酒店旅業(yè)、華邦國旅、山水會餐飲管理、陜西太白山秦嶺旅游（2016 年掛牌新三板）、麗江解脫林旅游、重慶天極旅業(yè)、廣西大新旅游、湖南里耶旅游、武隆芙蓉江旅游等多家旅游服務(wù)公司，覆蓋景區(qū)、酒店、餐飲、旅行社各環(huán)節(jié)，實(shí)現(xiàn)全產(chǎn)業(yè)鏈布局。未來不排除通過資產(chǎn)注入實(shí)現(xiàn)資源整合的可能，有利于公司突破主業(yè)瓶頸，加速外延拓展。
    3、實(shí)際控制人張松山擔(dān)任公司董事，熟悉公司運(yùn)營情況。張松山先生自2016年11 月起擔(dān)任公司董事，迄今已達(dá)一年，恰逢云南省執(zhí)行嚴(yán)厲的旅游整治行動，麗江旅游承壓經(jīng)營的一年，此番股權(quán)變動顯示了華邦健康與張松山先生對公司發(fā)展前景的信心，有望為公司帶來積極變化。
    4、投資建議：本次實(shí)際控制人變更，公司從國企變身民企，經(jīng)營管理效率有望得到改善，同時也增加了產(chǎn)業(yè)整合擴(kuò)張的預(yù)期。上市公司今年以來受旅游市場秩序整治影響，經(jīng)營承壓。下半年麗江市整體客流稍有恢復(fù)，公司有望通過加大營銷力度、調(diào)整客源結(jié)構(gòu)等途徑改善經(jīng)營。目前公司多個外延項(xiàng)目有序推進(jìn)，配套設(shè)施改善下前景可期。我們預(yù)計17-19 年的每股收益為0.38/0.47/0.55 元，對應(yīng)PE 估值24x/19x/16x，建議關(guān)注公司后續(xù)變化。
    5、風(fēng)險因素：當(dāng)?shù)芈糜问袌稣{(diào)整；項(xiàng)目推進(jìn)不達(dá)預(yù)期。