>> 廣發(fā)證券-麗江旅游（002033）市場整治影響業(yè)績，期待大香格里拉生態(tài)圈-171030
| 上傳日期： |
2017/10/30 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
謹慎增持 |
作者： |
安鵬，沈濤 |
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Q3 單季度營收為2.18 億元，同比減少12.43%，Q3 單季度歸母凈利潤為0.84 億元，同比減少10.31%。盈利能力方面，公司前3 季度實現(xiàn)毛利率為73.95%，同比下降4.22%；凈利率為36.78%，同比下降8.07%。期間費用方面，公司前3 季度期間費用率為28.39%，同比基本持平。前三季銷售和管理費用同比分別下降14.22%和12.70%，財務(wù)費用同比增長51.53%，其主要原因是央行利率調(diào)整，公司流動資金存款利率下降，而公司發(fā)行的中票利息不變所致。前三季度所得稅費用0.38 億元，同比下降16.33%。
景區(qū)客流：受市場整治影響業(yè)績下滑，7 月后客流增長逐步恢復(fù)
17 年4 月云南省正式實施《云南省旅游市場秩序整治工作措施》，導(dǎo)致短期旅游市場波動，4 月麗江客流同比下滑16%，7 月以來麗江客流出現(xiàn)回暖趨勢，7/8 月客流分別同比增長32%/17%，1-8 月麗江累計接待客流2276萬人次，同比增長18%。長遠來看，整治將帶來云南旅游大環(huán)境的改善，有利于公司未來業(yè)績的穩(wěn)步提升。
戰(zhàn)略打造大香格里拉生態(tài)圈，交通有望持續(xù)改善，維持“謹慎增持”評級
公司積極打造大香格里拉生態(tài)旅游圈，目前已布局香格里拉月光城、瀘沽湖、日喀則、雪域扎西賓館等項目。該地區(qū)擁有世界級自然資源，但受制于開發(fā)程度不足，接待能力較差等現(xiàn)狀，公司開發(fā)運營之后，將來的發(fā)展前景廣闊。公司可通過打造精品、特色旅游產(chǎn)品，塑造新的增長點。同時，麗江地區(qū)的鐵路、高速建設(shè)持續(xù)推進，軌道交通建設(shè)也即將上馬，交通狀況將持續(xù)改善，為公司帶來新的增長動力。預(yù)計公司 17-19 年EPS 分別為0.38 元、0.43 元、0.47 元，對應(yīng)17 年P(guān)E 為25 倍，維持“謹慎增持”評級。
風(fēng)險提示：旅游市場整治影響團隊游市場持續(xù)低迷，索道客流量低于預(yù)期、新項目進展低于預(yù)期、自然災(zāi)害等風(fēng)險。
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