久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    Q3 實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.18 億元/減少12.43%；歸屬凈利潤(rùn)0.84 億元/減少10.31%，扣非后歸屬凈利潤(rùn)0.84 億元/減少10.66%。
    評(píng)論：
    1、景區(qū)客流不達(dá)預(yù)期，短期業(yè)績(jī)繼續(xù)承壓。今年4 月，云南省啟動(dòng)了嚴(yán)厲的旅游市場(chǎng)秩序整治行動(dòng)，9 月末云南省旅發(fā)委新出臺(tái)五項(xiàng)改革方案，涉及旅行社、景區(qū)、酒店、行業(yè)協(xié)會(huì)等各環(huán)節(jié)，持續(xù)調(diào)整團(tuán)隊(duì)游市場(chǎng)。公司前三季度收入下降11.8%，歸屬凈利潤(rùn)下降12.3%，其中Q3 收入下降12.4%，歸屬凈利潤(rùn)下降10.3%，旅游旺季業(yè)績(jī)表現(xiàn)較弱，主要受較為依賴團(tuán)隊(duì)客源的云杉坪索道、牦牛坪索道和印象麗江拖累。10 月1-8 日，玉龍雪山接待游客12.76 萬(wàn)人次，同比減少5.18%，預(yù)計(jì)Q4 業(yè)績(jī)繼續(xù)承壓。公司預(yù)計(jì)全年歸屬凈利潤(rùn)同比變化區(qū)間為：-30%~10%。
    2、期間費(fèi)用率保持平穩(wěn)，印象麗江拉低毛利率。前三季度，公司銷售費(fèi)用率下降0.37pct，管理費(fèi)用率下降0.14pct，存款利率下降疊加中票利息不變導(dǎo)致財(cái)務(wù)費(fèi)用率上升0.63pct，經(jīng)營(yíng)壓力下期間費(fèi)用控制情況較好。受印象麗江毛利率下滑拖累，公司毛利率下降3.26pct，凈利率下降3.23pct。
    3、合資設(shè)立稻城亞丁演藝公司，外延布局再落一子。10 月26 日，公司公告出資600 萬(wàn)元與稻城亞丁景區(qū)旅游開(kāi)發(fā)公司合資設(shè)立稻城亞丁演藝公司，占出資總額的60%。亞丁是大香格里拉生態(tài)旅游區(qū)的核心資源，近年來(lái)游客接待量逐年攀升。隨著進(jìn)出交通與配套服務(wù)的完善，成長(zhǎng)前景向好。此前公司已布局巴塘縣雪域扎西賓館項(xiàng)目、麗江裸美樂(lè)生態(tài)文化旅游有限公司、香格里拉香巴拉月光城項(xiàng)目等節(jié)點(diǎn)，未來(lái)大香格里拉生態(tài)旅游圈“連點(diǎn)成環(huán)”的協(xié)同效應(yīng)值得期待。
    4、投資建議：受旅游市場(chǎng)秩序整治導(dǎo)致團(tuán)隊(duì)客流減少影響，公司業(yè)績(jī)將繼續(xù)承壓。下半年后，麗江市整體客流稍有恢復(fù)，公司有望通過(guò)加大營(yíng)銷力度、調(diào)整客源結(jié)構(gòu)等途徑改善經(jīng)營(yíng)。同時(shí)，公司多個(gè)外延項(xiàng)目有序推進(jìn)，配套設(shè)施改善下前景可期。我們下調(diào)17-19 年的每股收益為0.38/0.47/0.55 元，對(duì)應(yīng)PE 估值26x/21x/18x，維持“審慎推薦-A”投資評(píng)級(jí)。
    5、風(fēng)險(xiǎn)因素：當(dāng)?shù)芈糜问袌?chǎng)調(diào)整；項(xiàng)目推進(jìn)不達(dá)預(yù)期。