>> 廣發(fā)證券-興業(yè)礦業(yè)（000426）產(chǎn)量持續(xù)提升，業(yè)績進入快速發(fā)展期-171205
| 上傳日期： |
2017/12/5 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
巨國賢，趙鑫 |
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銀錫鋅多金屬礦企，預計未來幾年產(chǎn)量不斷增長
收購銀漫和乾金達后，公司成為銀錫鋅為主的金屬礦業(yè)公司，2017 年銀漫礦業(yè)投產(chǎn)和錫林礦業(yè)復產(chǎn)，公司產(chǎn)品由鋅精礦和鐵精礦變?yōu)殄a精礦、鋅精礦、鉛精礦、銅精礦和鐵精礦，其中銀漫礦業(yè)所產(chǎn)鋅精礦、鉛精礦和銅精礦含銀，預計17 年-19 年銀產(chǎn)量分別為155、198 和462 噸，鋅產(chǎn)品8.6、8.2 和13.7 萬噸，錫金屬產(chǎn)量0.14、0.18 和0.36 萬噸。
預計銀價有上漲潛力，鋅價、錫價有望上行
2017 年初至今，各金屬均價為：銀3946 元/千克、鋅2.38 萬元/噸、鉛1.83 萬元/噸、錫14.45 萬元/噸、銅4.89 萬元/噸，較2016 年全年均價分別上漲3%、42%、25%、20%和28%，價格明顯提升。目前銀價處于底部，美元疲弱有望促進銀價反彈；鋅短缺依舊庫存低位，料鋅價未來繼續(xù)上行；錫供不應求，庫存處歷史較低水平，價格有望上行。
投資建議
按銀錫鋅年初以來均價進行測算，我們預計公司17-19 年EPS 分別為0.32 元、0.76 元和1.07 元，對應當前股價的PE 分別為33 倍、14 倍和10 倍，考慮到公司未來幾年的成長性，維持“買入”評級。
風險提示：金屬價格下滑風險，項目進度不及預期風險；
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