>> 廣發(fā)證券-興業(yè)礦業(yè)(000426)中報點評：銀漫進入井下開采，公司業(yè)績逐季改善-170831
| 上傳日期： |
2017/9/1 |
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買入 |
作者： |
巨國賢，趙鑫 |
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業(yè)績逐季改善
上半年公司實現(xiàn)歸母凈利潤2.1 億元（其中銀漫、融冠和錫林凈利潤分別為0.9、1.8 和0.3 億元）。其中Q1、Q2 分別為0.9 和1.1 億元，預計Q3 和Q4 業(yè)績將逐季改善，主要是由于：銀漫礦業(yè)8 月1 日拿到安全生產(chǎn)許可證后進入井下開采狀態(tài)，入選品位較此前大幅提升，盈利能力大幅提升，Q3 業(yè)績預計在1.7-2.1 億元之間，Q3 銀漫進下開采時間為2 月，Q4為3 個月，預計Q4 價格較Q3 環(huán)比繼續(xù)改善。
銀漫礦業(yè)一期技改和二期擴建打開公司未來成長空間
銀漫礦業(yè)一期鉛鋅系統(tǒng)采礦量為2500 噸/日（主要生產(chǎn)銀鉛鋅3 種金屬），錫銅系統(tǒng)為2500 噸/日（主要生產(chǎn)銀鉛鋅錫銅5 種金屬），公司擬將鉛鋅系統(tǒng)改造成銅錫系統(tǒng)，即未來5000 噸/日產(chǎn)能均可生產(chǎn)5 種金屬，預計18 年2 月投產(chǎn)，預計18 年銀、銅、錫產(chǎn)量達到210、5000 和7500 噸。
銀漫礦業(yè)二期5000t/d 鉛鋅系統(tǒng)預計于18 年底可提前實現(xiàn)試生產(chǎn)，達產(chǎn)后，銀漫礦業(yè)主要金屬產(chǎn)量預計分別為：鋅4 萬噸，鉛0.6 萬噸，銅0.5萬噸，銀350 噸，錫0.75 萬噸。
投資建議
預計公司17-19 年EPS 分別為0.38、0.75 和1.06 元，對應當前股價PE 分別為27、13 和10 倍，考慮到產(chǎn)能釋放使公司業(yè)績快速增長，維持“買入”評級。
風險提示：一期技改及二期擴產(chǎn)進度低于預期。
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