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    量：銀錫鋅多金屬礦企，預(yù)計(jì)未來(lái)幾年產(chǎn)量不斷增長(zhǎng)
    收購(gòu)銀漫和乾金達(dá)后，公司成為銀錫鋅為主的金屬礦業(yè)公司，2017 年銀漫礦業(yè)投產(chǎn)和錫林礦業(yè)復(fù)產(chǎn)，公司產(chǎn)品由于鋅精礦和鐵精礦變?yōu)殄a精礦、鋅精礦、鉛精礦、銅精礦和鐵精礦，其中銀漫礦業(yè)所產(chǎn)鋅精礦、鉛精礦和銅精礦含銀，預(yù)計(jì)17 年-19 年銀產(chǎn)量分別為155、194 和268 噸，鋅產(chǎn)品8.6、9.6 和10.7 萬(wàn)噸，錫金屬產(chǎn)量0.14、0.18 和0.18 萬(wàn)噸。
    價(jià)：預(yù)計(jì)銀價(jià)有望反彈，錫價(jià)有望上行，鋅價(jià)高位運(yùn)行
    2017 年初至今，各金屬均價(jià)為：銀4033 元/千克、錫14.5 萬(wàn)元/噸、鋅2.25 萬(wàn)元/噸、鉛1.75 萬(wàn)元/噸、銅4.66 萬(wàn)元/噸、較2016 年全年均價(jià)分別上漲6%、21%、35%、20%和22%，價(jià)格明顯提升。目前銀價(jià)處于底部，美元疲弱有望促進(jìn)銀價(jià)反彈；錫供不應(yīng)求，庫(kù)存處歷史較低水平，價(jià)格有望上行；鋅短缺依舊庫(kù)存低位，料鋅價(jià)未來(lái)將高位運(yùn)行。
    投資建議
    我們預(yù)計(jì)公司17-19 年EPS 分別為0.43 元、0.51 元和0.66 元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)的PE 分別為19 倍、16 倍和12 倍，考慮到公司資源稟賦和未來(lái)幾年的成長(zhǎng)性，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：金屬價(jià)格下滑風(fēng)險(xiǎn)，項(xiàng)目進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；