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乾金達(dá)于2019年起開始貢獻(xiàn)利潤(rùn)，采礦權(quán)評(píng)估報(bào)告顯示2019-2021年凈利潤(rùn)分別為2.54億元/2.11億元/3.28億元。
    國(guó)內(nèi)白銀資源儲(chǔ)量最大的企業(yè)。銀漫礦業(yè)保有銀資源儲(chǔ)量9,446.38噸，乾金達(dá)礦業(yè)保有銀資源儲(chǔ)量736.38噸，收購(gòu)銀漫和乾金達(dá)后公司白銀儲(chǔ)量10,182.76萬(wàn)噸，為國(guó)內(nèi)白銀資源儲(chǔ)量最大的企業(yè)，我們預(yù)計(jì)公司白銀年產(chǎn)量160噸左右，在國(guó)內(nèi)處于領(lǐng)先地位。
    銀漫礦業(yè)探礦效果顯著，銅錫產(chǎn)量有望翻倍。三區(qū)發(fā)現(xiàn)銅錫礦石金屬品位、礦床厚度、礦石量均發(fā)生正變且遠(yuǎn)景可觀，公司目前正在與地堪院推進(jìn)增儲(chǔ)備案工作。銀漫礦業(yè)擬通過(guò)增加重選搖床方式將2500t/d鉛鋅系統(tǒng)改造成銅錫系統(tǒng)，技改完成后銅錫產(chǎn)量有望翻倍、白銀產(chǎn)量增幅40%。
    盈利預(yù)測(cè)、估值及評(píng)級(jí)：我們預(yù)計(jì)公司2017-2019年EPS為0.35/0.54/0.72元，對(duì)應(yīng)PE為22倍/14倍/11倍，維持公司“買入”評(píng)級(jí)。
    股價(jià)催化劑：金屬價(jià)格持續(xù)上漲；銀漫礦業(yè)探礦增儲(chǔ)取得備案。
    風(fēng)險(xiǎn)因素：金屬價(jià)格波動(dòng)；唐河時(shí)代、榮邦、乾金達(dá)、天通項(xiàng)目無(wú)法按時(shí)達(dá)產(chǎn)；乾金達(dá)探礦權(quán)轉(zhuǎn)為采礦權(quán)存在不確定性；業(yè)績(jī)承諾或難以實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)；礦山安全、環(huán)保等事故風(fēng)險(xiǎn)。