>> 中信建投-拓維信息（002261）合作巨頭華為，拓展云服務(wù)業(yè)務(wù)，新成長空間值得期待-171208
| 上傳日期： |
2017/12/8 |
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作者： |
武超則 |
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公司主業(yè)為在線教育，聚焦K15 領(lǐng)域（通常將學(xué)前教育、小學(xué)、初中、高中合稱為K15），此外還有代理、自研手機(jī)游戲業(yè)務(wù)。此次與華為合作，于在線教育方面，雙方將共同打造智慧教育云，推動教育信息化系統(tǒng)、考試服務(wù)、教育評價系統(tǒng)、幼兒互動課堂等應(yīng)用實現(xiàn)云化升級改造，滿足教育行業(yè)的數(shù)字化需求；同時公司國內(nèi)代理發(fā)行的游戲業(yè)務(wù)，逐步遷移、部署至華為公有云，華為推薦生態(tài)合作圈內(nèi)游戲內(nèi)容商優(yōu)先使用公司發(fā)行渠道進(jìn)行發(fā)行，雙方共同建設(shè)游戲云生態(tài)。2）與華為優(yōu)勢互補(bǔ)，拓展云服務(wù)?；诠驹诮逃?、政務(wù)、企業(yè)等領(lǐng)域解決方案優(yōu)勢，疊加華為在公有云方面的技術(shù)、品牌優(yōu)勢，公司將拓展公有云服務(wù)業(yè)務(wù)。具體而言，面向教育行業(yè)數(shù)字化發(fā)展，提供教育云服務(wù)；面向制造業(yè)企業(yè)智能制造需求，提供智能制造云；面向政府的智慧城市建設(shè)與公共服務(wù)需求，提供智慧政務(wù)云、智慧法律云、智慧交通云、智慧園區(qū)云、智慧社區(qū)云及智慧農(nóng)業(yè)云解決方案等服務(wù)。同時圍繞公有云服務(wù)的各個環(huán)節(jié)提供配套服務(wù)。3）依托華為巨頭，乘風(fēng)云計算大發(fā)展浪潮，新成長空間值得期待。云計算市場空間毋庸置疑，根據(jù)Bain&Company 數(shù)據(jù)，2015 年全球云計算市場規(guī)模1800 億美元，預(yù)計2020 年，市場規(guī)模將達(dá)到3900億美元。然而云計算因其技術(shù)壁壘和行業(yè)特性，整個云基礎(chǔ)設(shè)施環(huán)節(jié)，最終將落實到巨頭間的角逐，如亞馬遜、阿里云等，而華為作為全球通信行業(yè)巨頭，無論是技術(shù)、資金、渠道等各方面實力無疑具備角逐的資格。而在云計算上層應(yīng)用方面，此次華為擬聯(lián)合行業(yè)或領(lǐng)域內(nèi)頂級的、不超過20 家的合作伙伴。而公司作為其中之一，依托華為巨頭的實力，在云計算大發(fā)展浪潮下，未來云服務(wù)業(yè)務(wù)的成長空間值得期待。
教育板塊業(yè)務(wù)平穩(wěn)發(fā)展，持續(xù)加大投入構(gòu)筑核心競爭力
公司在教育領(lǐng)域布局，主要圍繞K12 和幼教兩大核心業(yè)務(wù)。1）K12 領(lǐng)域，全資子公司海云天科技奠定行業(yè)領(lǐng)先地位，同時積極構(gòu)建一站式學(xué)習(xí)平臺“拓維學(xué)堂”。全資子公司海云天科技是中國第一考試服務(wù)和教育評價提供商，服務(wù)18 個省教育廳（高考），超過140 個地市教育局（中考）；高考市場份額超58%，中考市場份額超40%；考試及評價數(shù)據(jù)處理量超過2 億人次；同時，公司積極構(gòu)建K12 教育一站式學(xué)習(xí)平臺“拓維學(xué)堂”，打通校內(nèi)、校外、線上、線下，圍繞課前、課中、課后提供區(qū)域高品質(zhì)內(nèi)容、本地化貼心服務(wù)，實現(xiàn)差異化定位2）幼教領(lǐng)域，子公司長征教育是致力于高科技多媒體幼兒教育環(huán)境及幼兒教育產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)、推廣、培訓(xùn)于一體的現(xiàn)代化幼兒教育解決方案提供商，線下渠道資源豐富；公司于2016 年在上海成立的兒童成長研究院致力于研發(fā)整合主題課程、構(gòu)建學(xué)前教育資源庫，為公司幼教戰(zhàn)略提供重要支撐，實現(xiàn)國內(nèi)國際學(xué)前教育資源整合。整體來看，公司在幼教領(lǐng)域是中國第一幼兒園多媒體互動課堂提供商。截止上半年500 人服務(wù)運(yùn)營團(tuán)隊服務(wù)近2 萬所幼兒園。
從發(fā)展情況來看，業(yè)務(wù)平穩(wěn)發(fā)展，持續(xù)加大投入構(gòu)筑核心競爭力。1）從最新三季報情況，2017 年前三季度收入為8.01 億元，同比增速11.77%，平穩(wěn)增長。因為三季報無業(yè)務(wù)拆分，具體根據(jù)中報數(shù)據(jù)拆分來看，上半年K12 教育業(yè)務(wù)同比增長約為10.43%，幼教業(yè)務(wù)上半年同比增速為9.46%。因此整體來看，在線教育平穩(wěn)發(fā)展。2）公司持續(xù)加大教育相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)力度，持續(xù)投入人力和品牌建設(shè)成本，構(gòu)筑核心競爭力。從最新三季報相關(guān)數(shù)據(jù)指標(biāo)來看，開發(fā)支出同比增長42.58%，主要是新增研發(fā)投入資本化所致；銷售費(fèi)用同比增長37.78%，主要是教育營銷團(tuán)隊人員增加所致。
盈利預(yù)測及評級
公司主業(yè)在線教育主業(yè)穩(wěn)定發(fā)展，市場持續(xù)開拓，競爭力逐步攀升；合作華為，一方面助推主業(yè)數(shù)字化發(fā)展，另一方拓展云服務(wù)業(yè)務(wù)，依托巨頭，乘風(fēng)云計算發(fā)展浪潮，未來增長空間值得期待。預(yù)測公司2017-2018年的凈利潤為2.0、2.6 億元，對應(yīng)PE 分別為41、32 倍。
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