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    峨眉山高鐵革命不能簡單對比黃山，這是為什么？黃山位于中部地區(qū)，外部交通環(huán)境相對較好，客源多是長三角及京津冀，相對具有一定客源基礎(chǔ)，高鐵開通前后客流彈性相對有限。歷史上峨眉山外部交通環(huán)境艱難，本省游客占比較高，此次西成高鐵開通及未來交通持續(xù)改善下，客源半徑及結(jié)構(gòu)均會發(fā)生顯著變化，外省游客有望明顯增多，對客流增長帶動性更強(qiáng)。
    峨眉山交通改善有望引發(fā)戴維斯雙擊效應(yīng)，這是為什么？來3-5年間四川省鐵路、高鐵及航空交通環(huán)境仍在持續(xù)改善，交通革命性變化將長期帶動省內(nèi)及城市的流動性、旅游需求的增加。峨眉山作為川內(nèi)一線旅游景區(qū)，在交通變革的浪潮中將充分受益，具有一定估值溢價(jià)疊加高鐵開通客流彈性較高，有望帶來戴維斯效應(yīng)。
    峨眉山高鐵革命后仍具備長期邏輯，這是為什么？除了短期高鐵革命，后續(xù)仍有內(nèi)部交通改善。峨眉山目前開發(fā)范圍僅為50%，旅游路線為單進(jìn)單出，限制了景區(qū)的游客承載力；川零公路、木太路的修建及后山張溝區(qū)域的開發(fā)將直接解決景區(qū)內(nèi)部交通的通達(dá)性，實(shí)現(xiàn)雙進(jìn)雙出的格局，從而有望實(shí)現(xiàn)景區(qū)承載力翻倍的空間。
    盈利預(yù)測與投資建議：我們預(yù)計(jì)公司17-19 年公司EPS 分別為0.38元、0.51 元及0.59 元，對應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE 分別為28X、21X 及18X。維持“強(qiáng)烈推薦”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：公司經(jīng)營情況不達(dá)預(yù)期；客流出現(xiàn)明顯下滑；升級轉(zhuǎn)型不達(dá)預(yù)期；天氣、自然災(zāi)害等不可抗力因素。