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18年預(yù)計(jì)業(yè)績(jī)有望保持較快增長(zhǎng)，1）18 年春夏訂貨會(huì)繼續(xù)保持較快增長(zhǎng)；2）費(fèi)用控制成效顯著，剔除萊克星頓影響，17 年Q3 銷售費(fèi)用率約下降5.1 pct；3）未來(lái)萊克星頓攤銷有望減少充分釋放利潤(rùn)；5）公司充分調(diào)動(dòng)管理層及員工積極性，15 年實(shí)施合伙人制度，17 年上半年推出限制性股票激勵(lì)計(jì)劃。
    公司長(zhǎng)期發(fā)展受益于行業(yè)集中度提高
    公司線上產(chǎn)品定位大眾化，性價(jià)比較高，且電商平臺(tái)政策向大品牌傾斜，因此，公司線上業(yè)務(wù)快速發(fā)展，集中度提升。根據(jù)半年報(bào)17H1 公司線上品牌LOVO 收入增長(zhǎng)約60%。根據(jù)淘數(shù)據(jù)平臺(tái)數(shù)據(jù)，17 年11 月公司在淘系全網(wǎng)市占率達(dá)到7.22%，同比提升1.22 pct。此外，公司托管恐龍紡織，邁出了行業(yè)整合的第一步，未來(lái)有望通過(guò)行業(yè)并購(gòu)等手段提高市場(chǎng)占有率。
    17-19 年EPS 分別為0.58 元/股、0.74 元/股、0.88 元/股（未考慮定增）
    對(duì)應(yīng)18 年P(guān)E 19 倍，考慮到公司作為行業(yè)龍頭，經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，而且家紡主業(yè)預(yù)計(jì)未來(lái)持續(xù)保持較快增長(zhǎng)，維持“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    宏觀經(jīng)濟(jì)不景氣影響終端消費(fèi)需求的風(fēng)險(xiǎn)；家紡行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，庫(kù)存壓力加重的風(fēng)險(xiǎn)；新業(yè)務(wù)布局面臨的投資風(fēng)險(xiǎn)；