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    事件點(diǎn)評：
    17 年公司以研發(fā)為核心，在專利、團(tuán)隊(duì)、渠道等方面布局整頓，18 年將是公司增速換擋的一年。我們再一次強(qiáng)調(diào)，液態(tài)金屬有望爆發(fā)，而消費(fèi)電子領(lǐng)域?qū)⒙氏韧黄啤?br>    中框：5G 的來臨將帶來手機(jī)結(jié)構(gòu)變化：中框+非金屬背殼成主流。相比CNC、粉末冶金、MIM 等，液態(tài)金屬進(jìn)步飛快。由于凈成型+CNC/激光工藝制程相對較短，擁有成本和性能上的優(yōu)勢，相比不銹鋼中框（我們估算其價格在280 元左右）節(jié)省30%以上成本！液態(tài)金屬中框估計(jì)明年初將被采用并作為黑科技來宣傳，類似陶瓷后蓋提升品牌形象。
    小件：玻璃后蓋不能像鋁合金般鉆孔，不能作為攝像頭、指紋的支撐支架，因此需要金屬支架，液體金屬在這些小件的成本上更有優(yōu)勢，華為小米已經(jīng)小批量采用，大客戶已經(jīng)送樣，模組廠也在跟進(jìn)。
    公司在液態(tài)金屬上研發(fā)已久，做過金屬小件和后蓋，過去由于沒有好的客戶和設(shè)備工藝，相比鋁合金并沒有成本優(yōu)勢。2016年公司實(shí)控人李教授控股香港液態(tài)金屬公司參股Liquidmetal后，全面對專利、渠道和知名度進(jìn)行布局，為產(chǎn)業(yè)化夯實(shí)基礎(chǔ)。工藝能力大幅提高，設(shè)備可以自己生產(chǎn)并出售，成為行業(yè)引領(lǐng)者。同時全力打造了業(yè)內(nèi)最頂尖的團(tuán)隊(duì)，成員來自國內(nèi)頂尖高校和中科院。同時，公司非公開發(fā)行募投項(xiàng)目獲批，擴(kuò)產(chǎn)液態(tài)金屬。我們看好公司未來成為這一新材料領(lǐng)域的龍頭。
    公司目前主業(yè)鋁鎂合金在汽車輕量化、醫(yī)用可降解材料等領(lǐng)域中的應(yīng)用前景廣闊，看好其穩(wěn)定的成長。
    應(yīng)對全球氣候變暖趨勢刻不容緩，汽車輕量化成各國焦點(diǎn)。我們看好鎂鋁合金在汽車中用量持續(xù)提高。與云海金屬深度合作，未來有望減少采購成本。醫(yī)療可降解材料在骨植入市場應(yīng)用廣泛，市場增長空間大。
    投資評級與估值
    公司17 年研發(fā)、財(cái)務(wù)等費(fèi)用較高，公司6.5 億定增完成后，預(yù)計(jì)18 年財(cái)務(wù)費(fèi)用將大幅減少。新增利潤方面：18 年液態(tài)金屬國內(nèi)客戶保守估計(jì)貢獻(xiàn)3/4000萬；鎂合金汽車輕量化項(xiàng)目，通過鎂鋁合金供應(yīng)商云海金屬合作，工廠原材料運(yùn)輸和廢料回收節(jié)約1000元/噸，節(jié)約5%成本，貢獻(xiàn)6/7000萬利潤，不算大客戶已經(jīng)有2億左右利潤，預(yù)計(jì)17-19年凈利潤為0.4、2.0、2.8億元。不考慮股本增發(fā)：對應(yīng)EPS為0.09、0.49、0.69元，對應(yīng)PE為97x、18x、13x；考慮股本增發(fā)：對應(yīng)EPS為0.09、0.44、0.61元，對應(yīng)PE為97x、20x、14x倍。安全邊際高，維持"強(qiáng)烈推薦"評級！ 
    風(fēng)險(xiǎn)提示 
    智能手機(jī)結(jié)構(gòu)大幅變化的風(fēng)險(xiǎn)；液態(tài)金屬材料滲透率不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。