>> 廣發(fā)證券-華揚聯(lián)眾（603825）推限制性股票激勵計劃，目標(biāo)業(yè)績增長迅速-180122
| 上傳日期： |
2018/1/22 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
曠實，沈明輝 |
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點評：
一、限制性股票激勵計劃有助于激發(fā)骨干員工積極性，吸引和留住人才，利于公司長遠發(fā)展。激勵計劃擬授予限制性股票數(shù)量640.7 萬股，占公告前總股本4%。其中首次授予512.7 萬股，預(yù)留128 萬股。首次授予價格為14.98 元/股。首次激勵對象共161 人，包括高管及核心技術(shù)（業(yè)務(wù)）人員。
二、激勵計劃業(yè)績目標(biāo)增速較快，預(yù)計2018~2020 年凈利潤的年增速分別不低于50%、40%、38%，目前公司收入較大但利潤率較低，預(yù)計未來通過控制費用、提升毛利率凈利率、新業(yè)務(wù)培育成果顯現(xiàn)等方式實現(xiàn)利潤較快增長。根據(jù)激勵計劃業(yè)績指標(biāo)設(shè)定，公司2018~2020 年扣非后歸母凈利潤較2017 年增長將分別不低于50%、110%、190%（預(yù)計2018~2020 年凈利潤的年增速分別為50%、40%、38%）。公告中注明“凈利潤”是指歸屬母公司股東的扣非凈利潤，并剔除本激勵計劃及其它激勵計劃股份支付費用影響。限制性股票攤銷成本合計4902 萬，2018~2021 年分別攤銷2,655萬、1,552 萬、613 萬、82 萬。
三、公司上海分公司與觀致汽車簽訂和解協(xié)議，預(yù)計增加633 萬當(dāng)期利潤。
近期華揚聯(lián)眾公司上海分公司因與觀致汽車存在廣告合同糾紛，要求觀致汽車支付拖欠的廣告服務(wù)費1 億、并支付逾期付款利息及仲裁費用。目前上海分公司與觀致汽車達成庭外和解，預(yù)計增加633 萬公司的當(dāng)期利潤。
四、維持買入評級：考慮股權(quán)激勵費用影響，預(yù)計公司2017~2019 年凈利潤分別為1.3/1.8/2.6 億，對應(yīng)EPS 分別為0.84/1.13/1.65 元，按最新收盤價對應(yīng)PE 分別為35/ 25 /17 倍，公司為互聯(lián)網(wǎng)營銷龍頭公司，目前市值較小，預(yù)計未來凈利潤增速較快，維持買入評級。
五、風(fēng)險提示：行業(yè)競爭加劇風(fēng)險、媒體價格上漲風(fēng)險、應(yīng)收賬款壞賬風(fēng)險
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