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同時(shí)，公司預(yù)計(jì)全年收入增長(zhǎng)20%左右，預(yù)計(jì)Q4 單季亦是如此。一方面，8月底俄羅斯工廠投產(chǎn)后，一個(gè)季度就能滿產(chǎn)，可以部分抵御外匯波動(dòng)影響；另一方面，國(guó)內(nèi)酵母業(yè)務(wù)維持20%左右收入增速同時(shí)，保健品等其他業(yè)務(wù)也有不錯(cuò)表現(xiàn)。此外，公司毛利率預(yù)計(jì)增長(zhǎng)14%左右，同比提升4.6pct，與前三季度基本一致。
    2、廣西子公司臨時(shí)停產(chǎn)恢復(fù)，產(chǎn)能穩(wěn)步釋放推動(dòng)長(zhǎng)期發(fā)展：前期安琪崇左因安全事故出現(xiàn)短暫停產(chǎn)檢修，一周多前已復(fù)產(chǎn)，對(duì)公司影響很小。目前公司酵母總設(shè)計(jì)產(chǎn)能接近25 萬(wàn)噸，酵母提取物產(chǎn)能超過(guò)8 萬(wàn)噸，而且投產(chǎn)效率非常高，未來(lái)仍將在全球范圍內(nèi)尋找低成本運(yùn)營(yíng)中心建設(shè)投產(chǎn)， 確保公司每年15%-20%左右的收入增速。
    3、繼續(xù)看好糖蜜長(zhǎng)期下降趨勢(shì)，全球成本控制優(yōu)勢(shì)明顯：前期公司所采購(gòu)的北方甜菜糖蜜，以及俄羅斯甜菜糖蜜等價(jià)格同比均有不同程度的下滑，奠定公司18 年采購(gòu)相對(duì)較低成本。從近期采購(gòu)來(lái)看，少量糖蜜價(jià)格可能相比17 年略有提升，但是仍處于可控范圍內(nèi)，不改長(zhǎng)期趨勢(shì)，預(yù)計(jì)后續(xù)仍有望下降。長(zhǎng)期來(lái)看，糖蜜作為一種副產(chǎn)物，受環(huán)保壓力以及下游需求不振影響，價(jià)格持續(xù)提升可能性較小。此外，公司在俄羅斯，埃及等地建廠，加工、運(yùn)輸成本低，當(dāng)?shù)貎衾麧?rùn)率可達(dá)到20%-30%，海外擴(kuò)張可帶動(dòng)整體盈利能力不斷向上攀升。
    4、盈利預(yù)測(cè)與估值：不考慮外延，預(yù)計(jì)公司17-19 年EPS 分別為1.04/1.41/1.73 元，對(duì)應(yīng)估值為34/25/20 倍，看好公司產(chǎn)能擴(kuò)張以及盈利提升帶來(lái)業(yè)績(jī)持續(xù)快增長(zhǎng)，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
    5、風(fēng)險(xiǎn)提示：匯率波動(dòng)，海外政策風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)能釋放不達(dá)預(yù)期