>> 廣發(fā)證券-華鈺礦業(yè)(601020)公告點評：價格上漲提業(yè)績，海外投資增儲量-180126
| 上傳日期： |
2018/1/29 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
巨國賢 |
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產(chǎn)品價格上漲，公司業(yè)績持續(xù)增長。2017 年，鋅、銻、鉛SHFE 平均價格同比增長43.0%、25.8%、32.4%，是業(yè)績增長主要原因。2018年，受環(huán)保稅和行業(yè)排污許可證核發(fā)工作開展，鉛鋅銻行業(yè)環(huán)保壓力空前，供給或將受到影響。行業(yè)基本面持續(xù)改善，公司業(yè)績有望保持較高增速。
擬拓展海外投資，增加資源儲量。根據(jù)公司公告，公司擬與塔吉克鋁業(yè)公司各持有50%權益建立合資公司“塔鋁金業(yè)”。此次合作，公司金、銻權益儲量分別增加24.95 噸和13.23 萬噸。塔吉克斯坦銻資源豐富，位列全球前五。同時，塔吉克鋁業(yè)是該國制造業(yè)的主要國有企業(yè)。資源稟賦和公司地位為公司未來繼續(xù)增加資源儲量提供有力保障。
享受稅收政策紅利，地區(qū)優(yōu)勢明顯。華鈺礦業(yè)作為西藏地區(qū)產(chǎn)業(yè)龍頭，盡享政策稅收紅利。2017 年度，公司及分公司所得稅率15%，主要參控股子公司所得稅率為9%。此外，公司預計累計收到與收益相關的政府補助款共計2624.43 萬元。
環(huán)保力度不斷加碼 ，鉛鋅銻供給收縮加劇，支撐金屬價格上漲，給與“買入”評級。按照1 月26 日收盤價，預計公司17-19 年EPS 分別為0.59 元、0.81 元和0.95 元，對應當前股價的PE 分別為46 倍、34 倍和28 倍，維持“買入”評級。
風險提示：鋅鉛銻價漲幅不及預期，對外投資項目進度低于預期等
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