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產(chǎn)品價格上漲疊加新項(xiàng)目投產(chǎn)，公司業(yè)績?nèi)缙诒l(fā)。2017 年我國能源行業(yè)市場回暖，公司主要產(chǎn)品價格均有不同程度的增長；煤炭銷售量明顯提升，預(yù)計(jì)2017 已經(jīng)開始盈利；公司新增啟東LNG 分銷轉(zhuǎn)運(yùn)站項(xiàng)目，恰逢國內(nèi)氣荒，貢獻(xiàn)了較大的增長。2017 年，公司天然氣、甲醇、煤炭和煤化工副產(chǎn)品銷量同比+50.53%、-5.76%、+148.45%和-0.06%，產(chǎn)量同比-0.60%、-6.50%、+82.23%和-0.30%。
    公司基本面迎來拐點(diǎn)，業(yè)績高增長有望持續(xù)。國際LNG 市場過剩格局延續(xù)，LNG 進(jìn)口貿(mào)易盈利有保障。煤炭及甲醇等在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)向好和供給側(cè)改革推動下也有望保持上行趨勢，未來公司主營業(yè)務(wù)在行業(yè)高景氣周期中料將保持較高的盈利能力。同時公司之前布局的煤炭分質(zhì)利用項(xiàng)目和鐵路項(xiàng)目未來也將帶來業(yè)績兌現(xiàn)，加上資本開資減少，公司業(yè)績高增長有望持續(xù)。
    各項(xiàng)指標(biāo)趨于好轉(zhuǎn)，業(yè)績回升令估值重具吸引力。隨著公司支出減少，配股融資的完成，及項(xiàng)目盈利貢獻(xiàn)釋放，財(cái)務(wù)費(fèi)用和資產(chǎn)負(fù)債率將明顯改善。我們測算，公司2017-2019 年歸母凈利潤分別為6.7/13.8/26.7 億元，三年復(fù)合增速70%。當(dāng)前股價對應(yīng)的PE 估值分別為38/19/10 倍，估值具備吸引力。
    風(fēng)險因素：煤炭分質(zhì)利用項(xiàng)目投產(chǎn)進(jìn)度低于預(yù)期，或二期存在技術(shù)風(fēng)險；煤炭、甲醇、天然氣價格低于預(yù)期；公司管理層做出其他大型投資的決策；現(xiàn)有項(xiàng)目運(yùn)行風(fēng)險；LNG 現(xiàn)貨進(jìn)口價格快速上漲的風(fēng)險；配股帶來稀釋，市場反應(yīng)過度的風(fēng)險。
    盈利預(yù)測及估值。維持預(yù)計(jì)公司2017-2019 年歸母凈利潤分別為6.7/13.8/26.7 億元，三年復(fù)合增速近70%，對應(yīng)EPS 為0.13/0.23/0.44元。參考同行業(yè)估值，結(jié)合公司業(yè)績成長性，按照2018 年30 倍PE，給予6.9 元的目標(biāo)價，維持“買入”評級。當(dāng)前業(yè)績預(yù)測尚未考慮煤炭分質(zhì)利用二期、鐵路項(xiàng)目預(yù)計(jì)2019 年投產(chǎn)的貢獻(xiàn)，未來有上調(diào)空間。