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公司一般圖書(shū)業(yè)務(wù)的科普、文藝等領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)明顯，隨著少兒教育重視程度提升及文化消費(fèi)需求日益旺盛，公司有望受益行業(yè)回暖。控股中南博集，補(bǔ)充一般圖書(shū)板塊，帶動(dòng)泛娛樂(lè)領(lǐng)域變現(xiàn)。
    數(shù)字教育、金融板塊初具規(guī)模，增長(zhǎng)迅猛
    公司數(shù)字教育布局早，該業(yè)務(wù)已初具規(guī)模，2016 年?duì)I收達(dá)5.38 億元，2014-2016 年增速達(dá)71.6%、72.6%、35.4%。金融板塊毛利率也超過(guò)50%。數(shù)字教育業(yè)務(wù)空間大，公司產(chǎn)品覆蓋面廣，數(shù)字教育業(yè)務(wù)有望維持增長(zhǎng)。
    財(cái)務(wù)費(fèi)用下降明顯，現(xiàn)金充沛分紅比例高
    2010-2016 年七年間，中南傳媒的銷售、管理、財(cái)務(wù)三大費(fèi)率逐漸下降。同時(shí)，公司現(xiàn)金流充沛，貨幣資金保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，占總資產(chǎn)比重60%以上。公司上市以來(lái)持續(xù)維持高分紅比例。2016 年分紅高達(dá)8.98 億，股利支付率近50%。充沛的現(xiàn)金流有助公司業(yè)務(wù)良性運(yùn)轉(zhuǎn)。
    投資建議
    預(yù)計(jì)公司2017-2019 年EPS 分別為1.03、1.11、1.23 元，2018 年1月31 日收盤(pán)價(jià)對(duì)應(yīng)2017-2019 年每股收益的市盈率分別為13.9x、12.9x、11.6x。我們看好公司作為出版業(yè)龍頭公司在教材教輔領(lǐng)域的實(shí)力，首次覆蓋給予買(mǎi)入評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    教輔業(yè)務(wù)持續(xù)受到政策沖擊；教輔教材市場(chǎng)增速緩慢；文學(xué)圖書(shū)增速放緩，中南博集版權(quán)運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)不及預(yù)期；數(shù)字教育業(yè)務(wù)市場(chǎng)拓展受阻。