此外協(xié)議具備排他性，三安應(yīng)在協(xié)議生效后的3 年內(nèi)排他性地供應(yīng)給三星電子由其產(chǎn)線所生產(chǎn)協(xié)議約定的LED 芯片。通過此次戰(zhàn)略性合作，三星電子期望可以確保戰(zhàn)略性的、穩(wěn)定的供應(yīng)方，廈門三安期望可以引領(lǐng)Micro LED 市場。 評論： 1、三星電子是Micro LED 領(lǐng)先廠商，在CES 2018 發(fā)布了名為 “the Wall ”的Micro LED 代表產(chǎn)品，引發(fā)廣泛關(guān)注；并且在2 月4 日與聯(lián)合萬達(dá)電影、哈曼中國發(fā)布了國內(nèi)首塊Micro LED 電影銀幕，瞄準(zhǔn)影院屏幕市場。 三星在CES 2018 發(fā)布了146 英寸的MicroLED 電視，稱為“TheWall”，采用微米（μm）級別的LED 自發(fā)光顯示技術(shù)，可以通過高精密解析排列與模塊化技術(shù)，以多變造型組合迎合不同空間需求。從三星在Micro LED 顯示方面的前后動作來看，我們判斷三星率先瞄準(zhǔn)了電影市場，產(chǎn)品名稱為Cinema LED。從公開信息來看，2017 年7 月三星首次將Cinema LED 銀幕帶進(jìn)位于韓國樂天電影世界大廈，而在2018 年2 月4 日，三星電子聯(lián)合萬達(dá)電影、哈曼中國共同宣布了首塊Micro LED 電影銀幕落戶上海五角場萬達(dá)影城。Micro LED 補(bǔ)足了三星作為全球顯示龍頭企業(yè)在百英寸級別工程顯示、高端拼接墻視聽顯示和數(shù)字電影放映市場的產(chǎn)品缺位和短板。 2、三安光電在Micro LED 和Mini-LED 上面具有長期的技術(shù)儲備，與三星電子的協(xié)議奠定了公司在Micro LED 芯片環(huán)節(jié)的龍頭地位。 作為全球LED 芯片領(lǐng)域龍頭企業(yè)，三安光電在Micro LED 和Mini LED 有長線的布局。2017 年6 月，三安光電在全景網(wǎng)回復(fù)投資者提問時(shí)表示，Micro LED 是未來的重點(diǎn)發(fā)展方向，公司在一兩年前就開始在研發(fā)。在2017 年的“首屆中國（國際）Micro LED 顯示高峰論壇”上，三安光電副總經(jīng)理介紹公司在Micro LED的技術(shù)具有全方位的儲備：可以提供垂直或者是倒裝芯片的產(chǎn)品；可以提供RGB 三個(gè)顏色的芯片，直接在一片wafers 上出給客戶；具備第五代MicroLED 測試技術(shù)；已經(jīng)可實(shí)現(xiàn)每個(gè)小時(shí)一千五百萬顆的高速轉(zhuǎn)移，并且希望18 年7 月份做到三億顆。我們認(rèn)為此次三安光電與三星電子在Micro LED方面的合作奠定了公司在Micro LED 芯片環(huán)節(jié)的龍頭地位，亦進(jìn)一步支持三安通過承接海外代工和做更高端產(chǎn)品的差異化競爭能力。 3、Micro LED 顯示有望從影院屏幕市場率先開啟商用進(jìn)程，后續(xù)延伸至可穿戴、大尺寸家用顯示、AR/VR 等領(lǐng)域，潛在市場數(shù)百億美元，有望為三安打開一片藍(lán)海市場。 Micro LED 顯示屏在發(fā)光亮度、省電、解析度方面具備較強(qiáng)的優(yōu)勢。三星的Cinema LED銀幕，由多塊小尺寸Micro LED 面板組成，其寬度達(dá)到10.3 米，分辨率達(dá)到4K，符合DCI-P3 色域標(biāo)準(zhǔn)，尺寸要比傳統(tǒng)數(shù)字影院要小，但亮度達(dá)到了146fl，是傳統(tǒng)數(shù)字影院的10 倍，并且具有高抗光干擾特性，能帶來更好的觀影體驗(yàn)，有望引領(lǐng)Micro LED 率先在影院市場實(shí)現(xiàn)大規(guī)模應(yīng)用。此外由于Micro LED 在省電方面具備獨(dú)特優(yōu)勢，可穿戴市場也是重要的潛在應(yīng)用。隨著未來成本逐步降低，Micro LED 有望在大尺寸家用市場、AR/VR 等市場獲得更大的發(fā)展機(jī)會。根據(jù)測算，若未來10%的大尺寸顯示用上MicroLED 技術(shù)，則一年需要1800 萬片的LED 外延片，若達(dá)到50%則需要9100 萬片，有望會極大提升LED 芯片行業(yè)的總需求量，為公司和行業(yè)打開一片藍(lán)海市場。 4、估值與投資建議 三安光電是我們持續(xù)推薦多年的LED 芯片龍頭，公司18 年主業(yè)望持續(xù)穩(wěn)健增長，化合物半導(dǎo)體、MicroLED/MiniLED、光通訊打開長線發(fā)展前景，此次與三星電子的協(xié)議是對公司在MicroLED 這樣的前沿新技術(shù)領(lǐng)域?qū)嵙Φ脑俅_認(rèn)。我們預(yù)計(jì)公司17/18/19 年的EPS 分別為0.76/1.04/1.37 元，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)PE 分別為29.6/21.6/16.4 倍，維持“強(qiáng)烈推薦-A”投資評級和目標(biāo)價(jià)31.2 元。 風(fēng)險(xiǎn)因素：LED 芯片價(jià)格下跌、新業(yè)務(wù)進(jìn)度低于預(yù)期等
