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2017年購票319.14萬人/-3.26%，營收10.79億/+3.59%，歸母凈利1.96億/+2.83%，歸母扣非凈利1.99億/+28.94%。上調(diào)2019年盈利預(yù)測0.04億，2018-2020年歸母凈利2.48/2.87/3.42億元，同比增速27%/16%/19%，對應(yīng)EPS為0.47/0.55/0.65元，增持評級，目標(biāo)價(jià)13.02元。 
    提質(zhì)增效效果明顯，費(fèi)用率大幅下降。2017年，峨眉山期間費(fèi)用下降2.97%，扣除2017年三季報(bào)一次性計(jì)提的約3000萬養(yǎng)老保險(xiǎn)費(fèi)用，費(fèi)用率下滑幅度更大，降幅約5.75%。 
    游客增速負(fù)增長，酒店板塊增速略超預(yù)期。受到九寨溝地震影響，購票人數(shù)同比下降3.26%，連續(xù)兩年的游客負(fù)增長為2018年游客復(fù)蘇反彈打下基礎(chǔ)。公司酒店板塊增速略超預(yù)期，增長達(dá)12% 
    2018收入端大概率高增長，費(fèi)用率將繼續(xù)壓縮。①由于天氣和地震因素，游客人次已經(jīng)連續(xù)兩年負(fù)增長，2018年游客增速反彈的概率大。此外，西成高鐵、渝貴高鐵接連在2017年末和2018年初開通，西安至峨眉最快縮短6小時(shí)，貴州至成都由12小時(shí)縮短至3.5小時(shí)。從目前已得數(shù)據(jù)來看，2018年元旦游客增速達(dá)16%（去年同期持平）。②運(yùn)營效率較低的問題長期影響峨眉山的業(yè)績增速，黃山管理改善使費(fèi)用率從2013年的24%降到16年的18.72%。預(yù)計(jì)未來峨眉山費(fèi)用率將繼續(xù)顯著下降。 
    風(fēng)險(xiǎn)因素：天氣等自然災(zāi)害。