>> 浙商證券-兆新股份(002256)點評報告：全年業(yè)績超預(yù)期，上海中鋰并表在即-180212
| 上傳日期： |
2018/2/14 |
大小： |
541KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
陳笑宇 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點
光伏運營盈利增強，全年業(yè)績超預(yù)期
2017 年公司實現(xiàn)歸母利潤1.53 億，同比增長32.6%，略超Q3 預(yù)告之上限，主因為公司光伏運營業(yè)務(wù)Q4 貢獻突出。目前公司在手+在建光伏電站規(guī)模為425MW，電站業(yè)務(wù)體量的日漸增大，未來將為公司提供穩(wěn)定的現(xiàn)金流。受益于電站業(yè)務(wù)良好的盈利能力，公司2017 年三季報毛利率及凈利率水平同比分別增長5.46pct、1.71pct。
2017 年業(yè)績達標(biāo)，上海中鋰將正式并表
基于看好鋰電上游深加工環(huán)節(jié)，公司于2017 年10 月以1.25 億現(xiàn)金收購上海中鋰20%股權(quán)，經(jīng)初步審計上海中鋰2017 年業(yè)績達標(biāo)3000 萬約定，因此本次公司擬出資5 億完成其剩余股權(quán)的全額收購，預(yù)計收購?fù)瓿珊蠊緦⒄讲⒈怼Ｉ虾Ｖ袖噷Ｗ㈦姵丶壧妓徜?、氫氧化二鋰、氫氧化鋰等生產(chǎn)和銷售，與天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)磷酸二氫鋰的國標(biāo)的參編單位，其2018-2019 年承諾凈利潤分別為6,000 萬、9,375 萬。
深度布局鋰電上游，鹽湖提鋰蓄勢待發(fā)
公司于去年先后收購了鋰電材料企業(yè)青海錦泰（16.7%）、與贛鋒鋰業(yè)共同合資成立了兆鋒鋰業(yè)（51%）。前者擁有青海巴倫馬海鹽湖總量473Km2的采礦勘探權(quán)，主營為離心萃取法提煉氯化鋰溶液、工業(yè)級碳酸鋰生產(chǎn)銷售；后者定位7,000 噸電池級碳酸鋰產(chǎn)線及10,000 噸無水氯化鋰產(chǎn)線，產(chǎn)品將由贛鋒鋰業(yè)100%包銷。兩家公司及上海中鋰為產(chǎn)業(yè)鏈上下游，未來將有望形成良好的產(chǎn)業(yè)協(xié)同。
盈利預(yù)測及估值
假設(shè)在上海中鋰、青海錦泰業(yè)績承諾完成的情況下，結(jié)合對兆鋒鋰業(yè)的盈利測算，我們預(yù)計公司2017-2019 年對應(yīng)EPS 分別為0.06、0.15、0.30 元，對應(yīng)PE 52.6 倍、28.0 倍、14.2 倍，維持買入評級。
風(fēng)險提示：鹽湖提鋰進度低于預(yù)期，鋰鹽價格迅速下跌。
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