久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    其中，Q4 實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入27.99 億元/增長(zhǎng)59.40%；歸屬凈利潤(rùn)0.48 億元/增加0.44 億元。
    評(píng)論：
    1、受益行業(yè)復(fù)蘇+低基數(shù)效應(yīng)，Q4 收入利潤(rùn)大幅反彈。2017 年上半年，出境游市場(chǎng)整體景氣度平淡，但Q3 以來隨著日本、泰國線路的升溫，行業(yè)出現(xiàn)一定回暖跡象。同時(shí)公司積極調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，推出更多二線城市當(dāng)?shù)仄鹬巩a(chǎn)品。得益于此，公司產(chǎn)品銷售實(shí)現(xiàn)良好增長(zhǎng)，推動(dòng)營(yíng)收增長(zhǎng)19%。其中，由于2016Q4 收入和利潤(rùn)下滑，低基數(shù)效應(yīng)明顯，2017Q4 營(yíng)收大幅增長(zhǎng)59%。2017 年全年歸屬凈利潤(rùn)增長(zhǎng)7%，低于收入增速，主要是受俄羅斯維姆航空停運(yùn)、終止實(shí)施2016年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃帶來的加速行權(quán)費(fèi)用、公司總部新租賃辦公場(chǎng)所租金、裝修費(fèi)攤銷增長(zhǎng)等因素影響。
    2、積極增強(qiáng)資源端布局，提升核心競(jìng)爭(zhēng)力。2017 年，公司通過包機(jī)項(xiàng)目、定期航班深度合作，借助資本力量布局資源端等方式，不斷實(shí)現(xiàn)向上一體化。加強(qiáng)上游資源掌控力一方面有利于公司實(shí)施“從旅游到旅行”的發(fā)展戰(zhàn)略，增加出境服務(wù)內(nèi)容，擴(kuò)大收入來源；另一方面有利于控制成本，提升效率，從而提升核心競(jìng)爭(zhēng)力，爭(zhēng)取更大的市場(chǎng)份額。
    3、投資建議：出境游行業(yè)平穩(wěn)復(fù)蘇趨勢(shì)下，公司作為龍頭旅行社首先受益。2017Q4 以來收入增長(zhǎng)良好，凸顯經(jīng)營(yíng)實(shí)力，盡管利潤(rùn)增速受到一次性費(fèi)用拖累，但未來隨著業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)張、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整、上游資源整合，公司盈利將進(jìn)一步修復(fù)。我們上調(diào)18-19 年的每股收益至0.37/0.46 元，對(duì)應(yīng)PE 估值32x/26x，維持“審慎推薦-A”投資評(píng)級(jí)。
    4、風(fēng)險(xiǎn)因素：國外旅游目的地環(huán)境惡化；匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。