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從2015年備考合并財(cái)務(wù)報(bào)告來(lái)看，賽博興安的收入和凈利潤(rùn)將分別占到合并報(bào)表的5.7%和11.3%（2016年凈利潤(rùn)占比14.9%），如果順利完成2017年業(yè)績(jī)承諾，其對(duì)公司業(yè)績(jī)的影響將進(jìn)一步增強(qiáng)。
    除去2016年基數(shù)和會(huì)計(jì)因素影響，公司盈利能力仍有明顯的改善。2016年并購(gòu)標(biāo)的安方高科因?yàn)闃I(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期，計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備61,976,802.66元。除去這一因素，公司2017年?duì)I業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)108.28%，凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)增長(zhǎng)40%-42%，仍遠(yuǎn)高于收入增速。同時(shí)，公司與日?；顒?dòng)有關(guān)的增值稅退稅和其他政府補(bǔ)助，從利潤(rùn)表的“營(yíng)業(yè)外收入”項(xiàng)目調(diào)整至“其他收益”項(xiàng)目，這一調(diào)整使得3季度營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增加8833萬(wàn)元，全年預(yù)計(jì)金額上億元，對(duì)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率影響明顯。
    公司計(jì)劃未來(lái)3-5年保持30%左右的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)。公司年初定下收入規(guī)模24個(gè)億、凈利潤(rùn)規(guī)模4.5個(gè)億的目標(biāo)，從業(yè)績(jī)快報(bào)的情況來(lái)看，收入目標(biāo)低于預(yù)期，凈利潤(rùn)目標(biāo)已經(jīng)完成。根據(jù)工信部數(shù)據(jù)，2017年我國(guó)信息安全產(chǎn)品收入增速14%，略高于軟件行業(yè)總體13.9%的增速?？紤]到我國(guó)目前信息安全投入比例較低，在安全事件和云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)等新技術(shù)發(fā)展的驅(qū)動(dòng)下，未來(lái)行業(yè)需求有望持續(xù)上升。同時(shí)，作為公司最大的收入來(lái)源，政府和軍隊(duì)行業(yè)信息安全十三五規(guī)劃的投入在16-17年沒(méi)有得到充分釋放，后續(xù)年份有較大的增長(zhǎng)空間。
    2018年公司的安全運(yùn)營(yíng)中心業(yè)務(wù)值得重點(diǎn)關(guān)注。2017年公司落地了8-10個(gè)省市的城市安全數(shù)據(jù)運(yùn)營(yíng)中心業(yè)務(wù)，同時(shí)在2017年底推出了10.9億元的可轉(zhuǎn)債發(fā)行計(jì)劃，用于杭州、濟(jì)南、昆明、鄭州的安全運(yùn)營(yíng)中心的建設(shè)，進(jìn)一步加大在相關(guān)業(yè)務(wù)的投入。長(zhǎng)期來(lái)看，運(yùn)營(yíng)中心業(yè)務(wù)可以幫助公司提升客戶的層級(jí)，帶來(lái)更多產(chǎn)品的銷售和更多大項(xiàng)目訂單，同時(shí)實(shí)現(xiàn)公司從提供產(chǎn)品向服務(wù)的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，成為重要的利潤(rùn)增長(zhǎng)引擎。
    盈利預(yù)測(cè)及投資建議。預(yù)計(jì)17-19年公司EPS為0.50元、0.64元、0.82元，按2月23日收盤價(jià)21.7元計(jì)算，對(duì)應(yīng)PE為43.17倍、33.76倍、26.53倍?？春霉镜拈L(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，給予公司 “增持”的投資評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：并購(gòu)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)不及預(yù)期；行業(yè)景氣度不及預(yù)期。