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因新產(chǎn)品銷售熱火，主業(yè)增長超預(yù)期，我們提升業(yè)績預(yù)測，2018-2019 年EPS 為0.21、0.27 元（原預(yù)測為0.15、0.21元），對應(yīng)PE 分別為49 倍、38 倍，維持15.35 元目標(biāo)價(jià)，“增持”評級。
    水稻新產(chǎn)品加速換代，業(yè)績增長超市場預(yù)期。公司營業(yè)收入同比增長25%至9.5 億元，歸母凈利潤同比增長104%至6246 萬元，業(yè)績增長超市場預(yù)期。公司業(yè)績超預(yù)期增長主要原因在于：國內(nèi)雜交水稻正在經(jīng)歷第四代品種對第三代品種的換代，公司荃兩優(yōu)系列品種是市場上第四代換代主要品種，先發(fā)優(yōu)勢相對其他企業(yè)明顯，市場銷售火熱。
    股權(quán)之爭催化整合預(yù)期。公司前四大股東持股合計(jì)不超過50%，股權(quán)相對分散，股權(quán)之爭也一直是公司存在的不確定因素。隨著大北農(nóng)的舉牌，大北農(nóng)及其一致行動人合計(jì)持股成為公司第二大股東，這也為公司與金色農(nóng)華的進(jìn)一步合作打開想象空間。國內(nèi)種業(yè)正在面臨第一場整合并購的浪潮，公司研發(fā)實(shí)力國內(nèi)前列，未來在整合并購的浪潮中將首先受益。
    公司與金色農(nóng)華的合作，將實(shí)現(xiàn)“1+1＞2”的協(xié)同優(yōu)勢。雜交水稻行業(yè)正在經(jīng)歷產(chǎn)品更新?lián)Q代，公司與金色農(nóng)華的荃兩優(yōu)和C 兩優(yōu)華占均是行業(yè)代表產(chǎn)品，未來有望憑借先發(fā)優(yōu)勢加快提升市占率。公司計(jì)劃與金色農(nóng)華成立合資公司，公司在研發(fā)方面有優(yōu)勢，金色農(nóng)華在市場推廣方面更勝一籌，雙方的合作將實(shí)現(xiàn)“1+1＞2”的協(xié)同優(yōu)勢。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：公司整合并購不及預(yù)期；種子新品種推廣不及預(yù)期。