>> 招商證券-中航飛機（000768）業(yè)績增長漸入佳境，前景廣闊值得期待！-180313
| 上傳日期： |
2018/3/14 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
王超，衛(wèi)喆 |
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2018 年經(jīng)營目標為實現(xiàn)營業(yè)收入308 億元；實現(xiàn)工業(yè)增加值：61億元；全員勞動生產(chǎn)率：17.1 萬元/人。
評論：
1、航空主業(yè)增長明顯，研發(fā)投入大增厚積薄發(fā)：
期內(nèi)公司航空主業(yè)實現(xiàn)收入303.75 億，占總收入的97.73%，同比增長20.05%，毛利率為7.38%，同比增長0.1%；具體產(chǎn)品方面，軍機產(chǎn)品按期完成了生產(chǎn)交付任務(wù)，確保了國家防務(wù)的需要；民機產(chǎn)品交付了新舟系列飛機1 架。飛機制動系統(tǒng)方面交付機輪剎車系統(tǒng)131 套；國際合作方面交付6300 架份部組件。期內(nèi)公司研發(fā)投入8.15 億，同比增長85.41%，主要是公司新型渦槳飛機研發(fā)投入增長。整體來看公司航空主業(yè)軍民品領(lǐng)域協(xié)同發(fā)展，業(yè)務(wù)增長明顯，增速為近三年最高，經(jīng)營穩(wěn)步向上，漸入佳境，盈利能力也有所提高。
2、長期受益于航空裝備的快速發(fā)展：
2018 年我國國防預算增長為8.1%，增速觸底反彈，預計仍將保持穩(wěn)定增長，航空裝備領(lǐng)域投入占比預計也將越來越大，市場需求強烈，空間廣闊，公司作為我國主要的大中型運輸機、轟炸機、特種飛機及民用渦槳支線飛機制造商及零部件供應(yīng)商，將長期受益于航空裝備的加速發(fā)展，隨著產(chǎn)能的逐步釋放，將為公司業(yè)績帶來較大彈性。
3、民機產(chǎn)業(yè)蓄勢待發(fā)，空間更為廣闊：
隨著ARJ21 的正式運營，C919 和AG600 先后首飛，我國的民機產(chǎn)業(yè)已經(jīng)蓄勢待發(fā)。目前ARJ21 和C919 已經(jīng)分別有453 架和815 架訂單，而公司是民機產(chǎn)業(yè)的重要參與者，承擔了ARJ21 飛機的機翼、機身等85%以上的零部件制造，是新舟系列飛機的總裝單位，大型客機C919 和水陸兩棲飛機AG600 的重要零部件供應(yīng)商，未來隨著國家“一帶一路”、中非區(qū)域航空合作戰(zhàn)略的推進，將為公司民機開拓國際市場提供新的發(fā)展機遇；國際轉(zhuǎn)包方面，公司也保持增長勢頭，業(yè)務(wù)覆蓋波音737、空客A320 等全球主力民機型號，轉(zhuǎn)包生產(chǎn)技術(shù)水平和競爭力明顯提升。我們預計公司在民機行業(yè)領(lǐng)域的拓展值得期待。
4、業(yè)績預測
預計2018-2020 年公司 EPS 為0.19、0.22 和0.26 元，維持 “強烈推薦” 評級！
風險提示：重點型號進展低于預期，民機業(yè)務(wù)推進緩慢
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