久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

得益于軍民飛機(jī)的穩(wěn)健交付，疊加部分軍機(jī)新型號(hào)貢獻(xiàn)邊際增量，公司實(shí)現(xiàn)了較快的收入和利潤(rùn)增長(zhǎng)。期間，銷售費(fèi)用與管理費(fèi)用占比分別為1.60%和4.40%，相較于去年同期的1.81%和5.05%下降明顯，反映了公司在營(yíng)業(yè)成本管理方面訴求強(qiáng)烈，成效顯著。
    軍機(jī)型號(hào)迭出帶來(lái)廣闊前景，維修保養(yǎng)業(yè)務(wù)開(kāi)啟潛在市場(chǎng) 公司是航空工業(yè)旗下的飛機(jī)制造龍頭，經(jīng)歷數(shù)次資產(chǎn)重組，集中了大量的飛機(jī)整體設(shè)計(jì)研發(fā)、生產(chǎn)制造等優(yōu)質(zhì)資源，成為我國(guó)唯一的軍用運(yùn)輸機(jī)與轟炸機(jī)的整機(jī)平臺(tái)。當(dāng)前，我國(guó)戰(zhàn)略投送能力短缺，首款大型軍用運(yùn)輸機(jī)運(yùn)-20 的列裝意義重大，軍方對(duì)于運(yùn)-20 的需求量或?qū)⑦_(dá)到數(shù)百架之巨，后續(xù)批量生產(chǎn)將成為公司業(yè)績(jī)的倍增器。除了國(guó)產(chǎn)大運(yùn)，轟炸機(jī)也面臨升級(jí)換代，尤其是具備隱身和遠(yuǎn)程能力的戰(zhàn)略型號(hào)，公司作為國(guó)內(nèi)轟炸機(jī)龍頭，有望受益該類新型號(hào)推進(jìn)。此外，隨著軍用飛機(jī)技術(shù)先進(jìn)性的提升，對(duì)維修工作提出更高要求，軍機(jī)生產(chǎn)廠家有望受益于自軍方大修廠的維修業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移，且軍機(jī)維修業(yè)務(wù)較少受到總裝產(chǎn)品定價(jià)機(jī)制的影響，毛利率較高；當(dāng)前空軍戰(zhàn)機(jī)作訓(xùn)強(qiáng)度大幅提升，軍機(jī)維修的市場(chǎng)體量迅速提高，或?qū)⒊蔀楣竞娇諛I(yè)務(wù)板塊的另一有力支撐。
    民機(jī)業(yè)務(wù)亮點(diǎn)不斷，市場(chǎng)空間廣闊 近年，我國(guó)在民用飛機(jī)領(lǐng)域進(jìn)步明顯，ARJ21 支線機(jī)開(kāi)始商業(yè)運(yùn)營(yíng)，C919 干線客機(jī)已完成首飛，國(guó)產(chǎn)水陸兩棲飛機(jī)AG600 總裝成功下線；公司為ARJ21、C919 和AG600 提供機(jī)頭、機(jī)身、機(jī)翼、起落架等核心零部件。截止2016年底，公司新舟60/600 系列飛機(jī)共獲得國(guó)內(nèi)外30 余家客戶總訂單343 架，累計(jì)交付108 架飛機(jī)，在海外市場(chǎng)具備較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力；此外，公司進(jìn)一步加大對(duì)于新舟700 新型渦槳飛機(jī)的研發(fā)力度，在民機(jī)譜系中持續(xù)落子完善機(jī)型序列。未來(lái)，我國(guó)民用飛機(jī)市場(chǎng)空間數(shù)千億量級(jí)，公司作為我國(guó)民用飛機(jī)整機(jī)與零部件的最主要供應(yīng)商，將深度確定性受益。
    盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí)：增持評(píng)級(jí) 考慮到公司前景廣闊，疊加軍民機(jī)兩個(gè)板塊有望同步貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)，首次覆蓋給予增持評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)2017-2019 年歸母凈利潤(rùn)分別為4.81 億元、6.32 億元及7.65 億元，對(duì)應(yīng)EPS 分別為0.17 元、0.23 元及0.28 元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE 分別為110 倍、84 倍及69 倍。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：1）新機(jī)型研發(fā)進(jìn)度可能低于預(yù)期；2）訂單完成情況可能不及預(yù)期；3）部分軍機(jī)量產(chǎn)列裝時(shí)間未定；4）業(yè)績(jī)不及預(yù)期。