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公司2017年度營(yíng)收目標(biāo)270億元，同比增3.4%；今年1-6月份實(shí)際完成營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)13.99%，單季度收入同比大幅增長(zhǎng)31.02%。公司是國(guó)內(nèi)唯一軍用運(yùn)輸機(jī)及轟炸機(jī)整機(jī)生產(chǎn)平臺(tái)，同時(shí)承擔(dān)新舟系列支線飛機(jī)、ARJ21支線飛機(jī)及C919大飛機(jī)的生產(chǎn)任務(wù)，業(yè)務(wù)性質(zhì)決定了三四季度往往是公司業(yè)務(wù)收入結(jié)轉(zhuǎn)的高峰，我們判斷下半年公司業(yè)績(jī)有望維持向好發(fā)展趨勢(shì)，全年經(jīng)營(yíng)目標(biāo)超額完成概率極大。
    從單季度財(cái)務(wù)指標(biāo)來(lái)看，今年2季度公司運(yùn)營(yíng)質(zhì)量改善較為明顯。2017Q2單季度營(yíng)業(yè)收入76.2億元/YoY(+31.02%)、凈利潤(rùn)1.73億元/ YoY(+13.56%)；2季度綜合毛利率為7.82%，較去年同期提升0.61pct；三項(xiàng)費(fèi)用率為4.55%，比去年同期下降0.68pct；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率2.87%，達(dá)到近6個(gè)季度的最高水平，比去年同期提升0.85pct。
    軍機(jī)：國(guó)內(nèi)唯一軍用運(yùn)輸機(jī)及轟炸機(jī)整機(jī)生產(chǎn)平臺(tái)，關(guān)注運(yùn)20批量列裝帶來(lái)的業(yè)績(jī)釋放。運(yùn)20是我國(guó)自主研發(fā)的新一代戰(zhàn)略大型軍用運(yùn)輸機(jī)，于16年7月首批2架正式交付列裝部隊(duì)，目前正處于逐步提升產(chǎn)能穩(wěn)定交付階段。我們預(yù)計(jì)到2030年共需要300架運(yùn)20，批量生產(chǎn)后平均每年交付20架左右，未來(lái)業(yè)績(jī)釋放可期。公司也是我國(guó)轟炸機(jī)唯一生產(chǎn)商，現(xiàn)有轟6、“飛豹”系列飛機(jī)的需求將穩(wěn)定增長(zhǎng)，而今年以來(lái)新一代遠(yuǎn)程戰(zhàn)略轟炸機(jī)轟20的消息也開(kāi)始頻繁進(jìn)入公眾視野，有公開(kāi)報(bào)道稱轟-20樣機(jī)或已進(jìn)入樣機(jī)總裝狀態(tài)，我們認(rèn)為未來(lái)轟-20機(jī)型的成功研制將使公司的軍用飛機(jī)整機(jī)業(yè)務(wù)提升至新的高度。
    民機(jī)：新舟系列訂單飽滿，ARJ21已步入批產(chǎn)階段，C919成功試飛。截至2016年底，公司的新舟系列支線飛機(jī)共獲得國(guó)內(nèi)外訂單343架（其中意向訂單183架），已交付108架，可以測(cè)算除去意向訂單外，公司2017年以來(lái)在手訂單至少52架，今年目標(biāo)交付5架，訂單生產(chǎn)任務(wù)飽滿，將充分保障公司的民機(jī)業(yè)務(wù)收入穩(wěn)步增長(zhǎng)。
    民機(jī)大型零部件業(yè)務(wù)方面：ARJ21飛機(jī)在今年7月9日獲得民航局頒發(fā)的生產(chǎn)許可證，標(biāo)志著該機(jī)型正式進(jìn)入批量生產(chǎn)階段；國(guó)產(chǎn)大飛機(jī)C919今年5月5日成功試飛，根據(jù)中國(guó)商飛計(jì)劃，預(yù)計(jì)到2020年將具備150架C919和50架ARJ21-700年批產(chǎn)能力，這些都將形成公司未來(lái)強(qiáng)有力的業(yè)績(jī)釋放新動(dòng)能；
    結(jié)論：
    我們預(yù)計(jì)公司2017-2019年凈利潤(rùn)分別為5.5億元/ 6.3億元/ 7.5億元，EPS分別為0.18元/ 0.21元/ 0.25元，結(jié)合公司是我國(guó)唯一的軍民機(jī)整機(jī)生產(chǎn)單位，維持公司“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。