>> 太平洋證券-中航飛機（000768）運-20正式列裝服役，業(yè)績拐點漸行漸近-170314
| 上傳日期： |
2017/3/15 |
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來源： |
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買入 |
作者： |
劉倩倩 |
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2016 年度，公司按期完成了新一代大型軍用運輸機運20 的生產(chǎn)交付任務(wù)。據(jù)新華社報道，運-20 已經(jīng)于2016 年7 月6 日正式列裝空軍部隊開始服役。
我們認為，運-20 能夠彌補我國空軍遠程戰(zhàn)略投送能力的短板，總需求將達到300 架以上，未來隨著產(chǎn)能的逐步釋放，將為公司帶來較大業(yè)績彈性。根據(jù)“空天一體、攻防兼?zhèn)洹钡膽?zhàn)略要求，我國空軍在提升遠程投送能力的同時，還需要具備相應(yīng)的遠程打擊能力。公司作為國內(nèi)唯一的轟炸機生產(chǎn)商，隨著未來新一代遠程戰(zhàn)略轟炸機的研制成功，也將對公司的軍機業(yè)務(wù)產(chǎn)生積極影響。
支線飛機持續(xù)放量，大飛機首飛在即，民機業(yè)務(wù)空間廣闊。截至2016 年底，公司生產(chǎn)的民用支線飛機新舟60 和新舟600 共獲得國內(nèi)外訂單343 架（含意向訂單183 架），累計交付18 個國家共108 架飛機。此外，公司作為國產(chǎn)支線客機ARJ21 前機身、中機身、機翼、前起落架等核心部件的配套單位，以及國產(chǎn)大飛機C919、AG600 的重要零部件供應(yīng)商，2016 年度交付剎車系統(tǒng)、液壓附件、剎車片等216 套。
在國際轉(zhuǎn)包業(yè)務(wù)方面，公司2016 年共生產(chǎn)交付波音737 系列飛機垂尾、波音747 飛機組合件、空客A319/A320 系列飛機機翼等產(chǎn)品共6,055架份部組件。目前ARJ21 已經(jīng)正式進入商業(yè)運營階段，C919 和AG600也將在年內(nèi)首飛，民機業(yè)務(wù)有望為公司打開更為廣闊的成長空間。
盈利預測與投資評級：預計公司2017-2019 年的凈利潤約為7.71億元、9.39 億元、13.17 億元，EPS 為0.278 元、0.339 元、0.476 元，對應(yīng)PE 為86 倍、71 倍、51 倍，給予“買入”評級。
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