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公司營業(yè)收入同比增長19%，歸母凈利潤同比增長14%，業(yè)績實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長。航空民品方面，2017年公司交付新舟系列飛機(jī)1 架（2016 年為1 架），交付6300 架份國際合作項(xiàng)目（2016 年為6055 架）等；航空軍品方面，公司按期完成生產(chǎn)交付任務(wù)。公司進(jìn)一步聚焦航空主業(yè)，其他業(yè)務(wù)如運(yùn)輸設(shè)備工業(yè)、建材工業(yè)等營收規(guī)模逐步減少。
    新機(jī)型列裝，空軍建設(shè)提速，幫助公司業(yè)績持續(xù)增長。公司主要產(chǎn)品有大中型運(yùn)輸機(jī)、轟炸機(jī)、新舟系列飛機(jī)等。新華網(wǎng)2016 年7 月7 日報(bào)道，運(yùn)20 正式列裝中國空軍，標(biāo)志著空軍戰(zhàn)略投送能力邁出關(guān)鍵性一步。新型大型運(yùn)輸機(jī)列裝開始逐步進(jìn)入加速期，空軍建設(shè)提速，有望為公司業(yè)績持續(xù)帶來增長動(dòng)力。
    C919 等民品項(xiàng)目市場前景廣闊，有望為公司注入增長彈性。根據(jù)2017 年9月6 日公告的投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表，公司在C919 項(xiàng)目機(jī)體中承擔(dān)6 塊機(jī)體結(jié)構(gòu)的供應(yīng)任務(wù)，其中2 塊公司為唯一供應(yīng)商。網(wǎng)易新聞報(bào)道，截至17年9 月，C919 訂單總數(shù)已達(dá)730 架。公司民品項(xiàng)目市場空間廣闊。
    盈利預(yù)測與投資建議：我們認(rèn)為，隨著強(qiáng)軍目標(biāo)的落實(shí)，空軍裝備建設(shè)正處于加速期，公司新機(jī)型產(chǎn)品在戰(zhàn)略投送等任務(wù)上具有重要意義，正處于加速列裝期；除此之外，民品項(xiàng)目也將為業(yè)績帶來增長彈性。基于以上假設(shè)，預(yù)計(jì)18-19 年EPS 為0.21/0.26/0.34，對應(yīng)當(dāng)前股價(jià)的PE 為75/60/46。公司作為軍品主機(jī)廠，具有較強(qiáng)稀缺性，且業(yè)績有望保持增長，維持“買入”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：軍品訂單的規(guī)模和進(jìn)度具有不確定性；公司部分生產(chǎn)項(xiàng)目具有小批量多品種特征，生產(chǎn)交付具有一定不確定性；C919 民品項(xiàng)目尚在取得適航證過程中。