>> 招商證券-杭叉集團（603298）乘行業(yè)東風(fēng)，智能物流龍頭崛起-180321
| 上傳日期： |
2018/3/21 |
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pdf 共7頁 |
來源： |
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| 評級： |
審慎推薦 |
作者： |
劉榮 |
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2018 年機械行業(yè)仍處于朱格拉周期擴張期，行業(yè)復(fù)蘇帶動設(shè)備銷量高景氣，我們預(yù)計叉車行業(yè)2018 年還將保持較快的增速。杭叉集團是中國最大的專業(yè)叉車研發(fā)制造集團之一，主要經(jīng)營叉車、牽引車、智能工業(yè)車輛等機動工業(yè)車輛產(chǎn)品，同時包括智能物流系統(tǒng)解決方案的提供等。
受益于朱格拉周期擴張期持續(xù),18 年叉車維持較高增速。2017 年，全國叉車銷量49.7 萬輛，同比增長34.2%。2018 年，機械行業(yè)仍處于朱格拉周期擴張期，行業(yè)復(fù)蘇，資本開支增加帶動叉車銷量高景氣。我們預(yù)計，2018 年全行業(yè)叉車銷量還將維持較高的增速，從產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研了解到，2018 年1-2 月叉車銷量同比增速預(yù)計高于15%。
杭叉是叉車行業(yè)龍頭，2017 年銷量超10 萬臺。杭叉是國內(nèi)叉車領(lǐng)域的第二大制造商，在全球叉車制造企業(yè)中排名第9。2016 年公司國內(nèi)市占率23%，國際市占率7%。2017 年公司叉車銷量首次突破10 萬臺，杭叉的叉車產(chǎn)品普遍噸位較大，單車價值量較高，雖然銷量市占率略有下降，但收入占有率和產(chǎn)品競爭力在持續(xù)提升。
穩(wěn)步提升產(chǎn)能，進入叉車后市場。杭叉于近期斥資2 億元收購了杭重，杭重?fù)碛?50 畝的土地和廠房，同時，占地280 畝的IPO 募投項目也正在陸續(xù)基建施工，計劃募投5 萬臺電動叉車。2017 上半年公司還參股深國際融資租賃有限公司，深度布局叉車后市場。
借力控股股東，開括海外市場。公司的控股股東巨星是外貿(mào)型公司，在海外特別是北美客戶資源豐富，有利于杭叉開括海外市場。公司外銷比例在25%左右，17 年外銷增長33%，18 年以來外銷同比增長近50%。
業(yè)績預(yù)測及投資建議。我們預(yù)計18 年叉車行業(yè)銷量增長15%左右，杭叉18年收入81.5 億元，歸母凈利潤6.2 億元，對應(yīng)PE15 倍 ，給予審慎推薦評級。
風(fēng)險提示：鋼材價格持續(xù)上升；人民幣升值；部分管理層減持。
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