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同時(shí)公司擬公開發(fā)行不超過6億元可轉(zhuǎn)債，用于收購(gòu)合眾創(chuàng)亞（亞洲）100%股權(quán)。
    評(píng)論：
    1、四季度單季盈利能力觸底回升，龍頭包裝公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)凸顯
    16年四季度以來公司主要原材料箱板瓦楞紙價(jià)格呈現(xiàn)上漲趨勢(shì)，隨著環(huán)保政策持續(xù)嚴(yán)格，小型包裝廠逐漸退出，公司憑借龍頭議價(jià)力較為及時(shí)的傳導(dǎo)了漲價(jià)成本，同時(shí)在原紙供應(yīng)較為緊張的時(shí)期能夠保證客戶供應(yīng)，為公司開辟戰(zhàn)略客戶提升了競(jìng)爭(zhēng)力。凈利率方面17年Q1-Q4為2.4%，較16年下降1.1 pct，Q4單季度凈利率2.5%，同比下降0.6pct，環(huán)比提升0.7pct；盈利能力觸底回升。
    2、發(fā)行可轉(zhuǎn)債并購(gòu)國(guó)際紙業(yè)亞洲業(yè)務(wù)，外延助力業(yè)務(wù)擴(kuò)張
    2016年3月公司通過并購(gòu)基金的形式并購(gòu)國(guó)際紙業(yè)亞洲業(yè)務(wù)，經(jīng)過兩年調(diào)整和梳理，經(jīng)濟(jì)效益凸顯，17年合眾創(chuàng)亞實(shí)現(xiàn)營(yíng)收21.72億元，歸母凈利潤(rùn)6333萬元，對(duì)應(yīng)本次并購(gòu)價(jià)格PE為11.3倍。本次并購(gòu)?fù)瓿珊蠛媳妱?chuàng)亞將與合興產(chǎn)能協(xié)同效應(yīng)，在客戶服務(wù)和產(chǎn)品提供上進(jìn)行整合，從而實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)擴(kuò)張，鞏固龍頭地位。
    3、業(yè)務(wù)創(chuàng)新取得突破，從包裝商到供應(yīng)鏈服務(wù)商，維持“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)。
    17年內(nèi)公司定增落地，包裝產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈云平臺(tái)（PSCP）和智能包裝集成服務(wù)（IPS）新業(yè)務(wù)漸次推進(jìn)，“聯(lián)合包裝網(wǎng)”網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營(yíng)模塊1.0版于2017年5月1日正式上線，17年底公司PSCP平臺(tái)實(shí)現(xiàn)交易額11.36億元，毛利率2.80%。公司IPS與多家廠商洽談合作，持續(xù)推進(jìn)。公司目前擁有30多個(gè)生產(chǎn)基地，逐漸從傳統(tǒng)產(chǎn)品紙箱的供應(yīng)商向整體包裝服務(wù)商轉(zhuǎn)變，定增價(jià)格4.37元，目前倒掛8%。預(yù)計(jì)公司18-19年凈利潤(rùn)分別為2.51、3.95億元，其中18年國(guó)際紙業(yè)亞洲業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)并表1個(gè)季度，19年全年并表；18-19年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)58%、33%，對(duì)應(yīng)當(dāng)前市值PE分別為21.1、13.4倍，維持“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：可轉(zhuǎn)債發(fā)行進(jìn)度慢于預(yù)期，行業(yè)格局發(fā)生重大變化