>> 中信證券-道明光學(xué)(002632)2018年一季度業(yè)績預(yù)告點評：主營大幅增長,并表助力業(yè)績再提升-180329
| 上傳日期： |
2018/3/29 |
大小： |
845KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
王喆，袁健聰 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
公司預(yù)計一季度內(nèi)實現(xiàn)歸母凈利潤同比增長120%以上，主要系公司毛利較高產(chǎn)品微棱鏡型反光膜、反光布、車牌膜、車牌半成品等銷售收入增加以及華威新材并表，增厚利潤。
大力開拓市場，銷售收入實現(xiàn)快速增長。公司年產(chǎn)1000 萬平方微棱鏡型反光膜生產(chǎn)項目于2016 年四季度順利投產(chǎn)并持續(xù)釋放產(chǎn)能，公司加大市場開拓力度，報告期內(nèi)產(chǎn)品銷售收入獲大幅增長，其中毛利率較高的微棱鏡型反光膜、反光布、車牌膜、車牌半成品等銷售顯著增加。公司相比曾經(jīng)處于壟斷地位的美國3M、艾利、瑞飛等國外企業(yè)，產(chǎn)品價格更為便宜，同時保持超過50%的毛利率，對公司盈利能力有較大貢獻(xiàn)。
華威新材并表，助力公司業(yè)績提升。公司于2017 年7 月以3.5 億的交易作價收購常州華威新材料100%股份，其主要產(chǎn)品是LCD 用多功能復(fù)合型增亮膜卷材及光學(xué)膜片材，受益于電子產(chǎn)品市場的發(fā)展，光學(xué)薄膜市場廣闊。華威新材2017 年9-12 月實現(xiàn)凈利潤1,225.66 萬元（未經(jīng)審計），已納入公司合并報表范圍，提升了公司業(yè)績。另外，華威新材2016 年承諾業(yè)績2700 萬元，實際完成2970 萬元，2017 年承諾業(yè)績3400 萬元，大概率超預(yù)期完成，成為公司增長新動力。
鋰電池鋁塑膜順利投產(chǎn)，長期發(fā)展前景廣闊。公司新建的1500 萬平方米鋰電池軟包裝膜項目已于2017 年第二季度進(jìn)入穩(wěn)定量產(chǎn)階段，成為國內(nèi)少數(shù)能夠量產(chǎn)高壁壘鋰電池鋁塑膜的企業(yè)之一。由于2017 年新能源汽車和消費類電子產(chǎn)品的下游市場需求快速增長，鋁塑膜市場也隨之發(fā)展，鋁塑膜逐漸成為鋰電池市場的主流。目前公司已形成小規(guī)模穩(wěn)定銷量，預(yù)計銷量會繼續(xù)增長，空間廣闊，在長期內(nèi)將成為業(yè)績增長機會。
風(fēng)險因素：1）原材料價格波動；2）光學(xué)膜和鋁塑膜業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期；3）安徽易威斯新能源科技股份有限公司糾紛繼續(xù)。
維持“買入”評級?？春霉痉垂饽I(yè)務(wù)前景，且鋁塑膜產(chǎn)能放量在即。考慮到2017 年公司市場開拓有力，毛利較高的微棱鏡型反光膜等產(chǎn)品均銷量大增，且9 月并表的華威新材料超額完成業(yè)績承諾。故我們上調(diào)公司2017-2019 年凈利潤預(yù)測為1.35/2.50/3.08 億元， 對應(yīng)EPS 為0.22/0.40/0.34 元（原預(yù)測為0.20/0.27/0.34 元）。參考電子化學(xué)品的估值水平，給予公司2018 年35 倍PE，維持目標(biāo)價14.00 元，維持“買入”評級。
|
|
