>> 東方證券-紅日藥業(yè)（300026）主力產(chǎn)品表現(xiàn)不佳，研發(fā)持續(xù)推進-180330
| 上傳日期： |
2018/3/30 |
大?。?/td>
| 401KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
|
| 評級： |
增持 |
作者： |
季序我 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
主力品種方面：血必凈注射液和中藥配方顆粒業(yè)務(wù)雙雙出現(xiàn)下滑，前者實現(xiàn)營收6.84 億元、同比下滑39.13%；后者實現(xiàn)營收17.53 億元、同比下滑6.62%。目前來看，兩大產(chǎn)品仍面臨調(diào)整壓力，前景不容樂觀。
毛利率出現(xiàn)下滑，各項費用率保持穩(wěn)定。報告期內(nèi)，公司各產(chǎn)品毛利率有所波動。具體來看，中藥配方顆粒上升2.75pp、血必凈注射液下滑1.33pp、輔料及原料藥下滑3.73pp。受到血必凈及輔料原料藥毛利率下滑的影響，公司整體毛利率下滑2.89pp 至72.51%。費用方面，銷售費用同比下降22.01%、費用率降至39.46%；管理費用率有所提升（+1.92%）；財務(wù)費用由于匯兌損失同比增長741.45%。
PTS 和KB 研發(fā)順利推進，將形成“1+N”業(yè)務(wù)格局。2018 年1 月，公司向CDE 遞交了1.1 類新藥PTS（對甲苯磺酰胺注射液）的上市申請（CXHS1700011），獲得受理；并被納入最新公布的擬優(yōu)先審評名單（第二十七批）。近日，公司膿毒癥新藥KB（注射用甲磺酸苦柯胺B）獲批Ⅱ/Ⅲ期臨床。我們認為，公司將以中藥配方顆粒業(yè)務(wù)為支柱，推進研發(fā)，拓展新業(yè)務(wù)增長點，最終形成“1+N”競爭格局。
財務(wù)預(yù)測與投資建議
由于公司主力產(chǎn)品出現(xiàn)下滑，前景尚不明朗，根據(jù)2017 年報， 我們重新預(yù)測公司2018-2020 年歸母凈利潤為5.15/5.34/5.63 億元（原預(yù)測18-19 年凈利潤為5.45/5.60 億元），對應(yīng)EPS 分別為0.17/0.18/0.19 元，參考可比公司平均估值給予18 年27 倍PE，對應(yīng)目標價為4.59 元，維持“增持”評級。
風險提示
如果中藥配方顆粒市場開拓不利，則會對公司整體業(yè)績將產(chǎn)生較大影響。
|
|
