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    投資要點(diǎn)：
    首次覆蓋，給予增持評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià) 56元：公司為全產(chǎn)業(yè)鏈布局的鋁電解電容器龍頭，公司以自制原材料應(yīng)對(duì)上游漲價(jià)，同時(shí)充分受益于旺盛需求帶來(lái)的產(chǎn)品漲價(jià)。隨著產(chǎn)能擴(kuò)張，公司今明兩年將迎來(lái)加速發(fā)展。我們預(yù)測(cè)2017-19 年EPS 為0.97 元、1.37 元、1.87 元，增速為10%、41%、36%。參考行業(yè)可比公司估值水平，給予目標(biāo)價(jià)56 元，對(duì)應(yīng)2019 年30 倍PE。
    環(huán)保嚴(yán)查導(dǎo)致電極箔漲價(jià)，公司全產(chǎn)業(yè)鏈布局從容應(yīng)對(duì)：電極箔為鋁電解電容器核心原料，生產(chǎn)過(guò)程涉及環(huán)境污染。當(dāng)前環(huán)保嚴(yán)查持續(xù)，電極箔小廠產(chǎn)能出清，導(dǎo)致價(jià)格上漲，提升電容器廠商生產(chǎn)成本。艾華電極箔自制，相比外購(gòu)成本優(yōu)勢(shì)在5%左右，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯。
    高端技術(shù)不斷突破，逐步搶占日企份額：依托本土市場(chǎng)及人力、資源成本優(yōu)勢(shì)，中國(guó)電容器企業(yè)成長(zhǎng)性顯著優(yōu)于日企，進(jìn)口替代在持續(xù)進(jìn)行。艾華在智能電表、MLPC 等高端產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)突破，直供國(guó)際大客戶顯示公司產(chǎn)品力強(qiáng)大，逐步搶占日企份額。
    下游需求旺盛，產(chǎn)能大幅擴(kuò)張突破成長(zhǎng)瓶頸：消費(fèi)電子產(chǎn)品升級(jí)，快充，服務(wù)器，新能源汽車(chē)等應(yīng)用持續(xù)推升鋁電解電容器用量，目前已供不應(yīng)求，部分產(chǎn)品開(kāi)啟漲價(jià)模式。我們認(rèn)為公司在成本可控，產(chǎn)品漲價(jià)，且產(chǎn)能大幅擴(kuò)張（2018H1 擴(kuò)30%，2018H2 擴(kuò)20%，2019 年新廠建成）的背景下，有望實(shí)現(xiàn)加速成長(zhǎng)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期；新產(chǎn)品銷(xiāo)售不及預(yù)期；