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    控股股東全力護(hù)航資源最優(yōu)化：公司于2011 年成功借殼福龍熱電上市。公司控股股東興業(yè)集團(tuán)長(zhǎng)期從事有色金屬資源的探礦和儲(chǔ)備。興業(yè)集團(tuán)持有公司29.76%的股權(quán)，加上一致行動(dòng)人，合計(jì)持股38.46%。公司是集團(tuán)公司核心資產(chǎn)，承諾興業(yè)集團(tuán)及下屬子公司探礦權(quán)轉(zhuǎn)為采礦權(quán)后，投產(chǎn)且形成利潤(rùn)后一年內(nèi)，將啟動(dòng)相關(guān)采礦權(quán)或采礦業(yè)務(wù)子公司轉(zhuǎn)讓給上市公司工作。
    上市以來(lái)頻繁收購(gòu)，并躍升白銀龍頭：2014-2017 年公司連續(xù)收購(gòu)6 個(gè)有色金屬礦資源。礦石量放大至原來(lái)的7.5 倍，開(kāi)采能力是原來(lái)的3.5 倍。2017-2018 年收購(gòu)資源集中投產(chǎn)，帶來(lái)了產(chǎn)品多元化，且產(chǎn)量連續(xù)大幅增長(zhǎng)。集團(tuán)公司資源注入承諾和并購(gòu)基金為公司之后資源持續(xù)擴(kuò)張?zhí)峁┝吮Ｕ稀?br>    2016 年，公司收購(gòu)銀漫礦業(yè)和乾金達(dá)礦業(yè)100%的股權(quán)，憑借其豐富的白銀資源，躍升為國(guó)內(nèi)白銀的龍頭企業(yè)。銀漫礦業(yè)為國(guó)內(nèi)最大單體銀礦，亦是國(guó)內(nèi)最大白銀生產(chǎn)礦山，按照目前開(kāi)采能力可以運(yùn)行超過(guò)30 年，保證上市公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力。銀漫一期2017 年2 月投產(chǎn)，二期5000 噸/日生產(chǎn)線(xiàn)將于2018年底投產(chǎn)。一期中2500t/d 鉛鋅系統(tǒng)改造項(xiàng)目將于2018 年2 月底投產(chǎn)。
    低估值高增長(zhǎng)：2017-2019 年是公司產(chǎn)能集中釋放時(shí)間。2016 年公司產(chǎn)品僅鋅鐵，預(yù)計(jì)2019 年產(chǎn)量分別累計(jì)增長(zhǎng)200%、50%。銀從無(wú)到有，2017 年即營(yíng)業(yè)收入僅次于鋅，2018 年將實(shí)現(xiàn)7 億收入，2019 年12 億，超過(guò)2016年公司總收入。公司在有色金屬價(jià)格低迷期大量并入有色金屬礦產(chǎn)資源，有色金屬價(jià)格整體走強(qiáng)之際，礦產(chǎn)資源項(xiàng)目紛紛投產(chǎn)。公司2017-2019 年將在量?jī)r(jià)齊升的推動(dòng)下，利潤(rùn)持續(xù)大幅增長(zhǎng)。根據(jù)測(cè)算，2018 年將實(shí)現(xiàn)14 億元凈利潤(rùn)，對(duì)應(yīng)EPS0.75 元，行業(yè)領(lǐng)先，對(duì)應(yīng)PE 僅13 倍。給予強(qiáng)烈推薦-A。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：在建項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度和投產(chǎn)時(shí)間不及預(yù)期；主產(chǎn)品價(jià)格不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；礦業(yè)采選公司安全生產(chǎn)高風(fēng)險(xiǎn)；環(huán)境污染風(fēng)險(xiǎn)。