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    對(duì)應(yīng)子公司高芯科技和漢丹機(jī)電近 3 年?duì)I收快速增長(zhǎng)。報(bào)告期內(nèi)，高芯科技擁有完全自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的“中國(guó)紅外芯”，一舉打破了西方多年的封鎖。公司率先完成了國(guó)內(nèi)第一枚某型號(hào)武器系統(tǒng)的總體研制工作，相關(guān)定型流程已進(jìn)入尾聲，讓部隊(duì)可提前用上性能趕超西方同類產(chǎn)品的國(guó)產(chǎn)化武器系統(tǒng)。  
    公司 2017年?duì)I收顯著增長(zhǎng)，凈利潤(rùn)下滑，主要原因?yàn)檠邪l(fā)投入持續(xù)增加，以及減值計(jì)提（包括計(jì)提壞賬準(zhǔn)備和存貨跌價(jià)準(zhǔn)備）同比大增 87.6%。  
    隨著軍改各項(xiàng)措施逐步落地，2018 年公司既有的軍品型號(hào)科研生產(chǎn)任務(wù)將全面恢復(fù)、在各個(gè)軍兵種新定型軍品型號(hào)科研生產(chǎn)任務(wù)將呈逐步增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，公司軍品銷售收入與業(yè)績(jī)有望實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。 
    基于對(duì)公司年報(bào)與行業(yè)當(dāng)前發(fā)展形勢(shì)的判斷，我們調(diào)整盈利預(yù)測(cè)為 2018-2020年凈利潤(rùn) 1.44/1.9/2.4 億元，EPS0.23/0.3/0.38 元/股，對(duì)應(yīng) PE71/53/42倍（2018/04/04），維持“審慎增持”評(píng)級(jí)。 
    風(fēng)險(xiǎn)提示：軍品訂單波動(dòng)；武器系統(tǒng)量產(chǎn)不及預(yù)期；新興民用市場(chǎng)開(kāi)拓緩慢。