>> 國泰君安-中牧股份(600195)中牧、普萊柯強強聯合，國企改革加速落-180410
| 上傳日期： |
2018/4/11 |
大小： |
305KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
鐘凱鋒 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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投資建議：我們認為，公司與普萊柯、中信農業(yè)合作在產品、研發(fā)、市場等方面進行優(yōu)勢互補；同時公司國企改革將打開公司中長期成長空間，此次成立合資公司，意味著公司的國企改革正在加速落地。我們維持對公司18-19EPS 為1.04 元和1.39 元判斷，2018 年扣除金達威并表影響，預計主業(yè)貢獻凈利潤3.5 億，維持26.65 元的目標價，維持“增持”評級。
1、新產品有望進一步打開高端疫苗市場空間。未來普萊柯（及其控股子公司）可獲得的重組口蹄疫亞單位基因工程疫苗系列產品的一個生產權優(yōu)先且無償轉讓予中普生物?；蚬こ堂缡俏磥硪呙绨l(fā)展的主要方向，未來隨著新產品的注入，公司有望引領未來口蹄疫產品的升級，增強競爭力。此外公司與普萊柯進行合作，中普生物分管研發(fā)及市場的副總經理將由普萊柯推薦，此次合作將獲得普萊柯研發(fā)技術支持，同時普萊柯市場開拓實力較強，未來雙方將在多方面形成產業(yè)協(xié)同。
2、我們一直強調，公司國企改革是公司的長期核心邏輯，公司通過合資設立子公司，向國企改革邁出了又一大步，這一邏輯正在加速落地。公司與民營背景的普萊柯進行合作，引入中信農業(yè)。未來公司普萊柯在產品、研發(fā)、市場、品牌、機制、市場等方面進行優(yōu)勢互補，協(xié)同效應明顯。中信農業(yè)利用其優(yōu)異的行業(yè)資源和優(yōu)勢，為中普生物提供相關行業(yè)信息或者業(yè)務機會等，有助于公司加速挖掘自身產品和資產潛力。
風險提示：生豬存欄恢復不及預期、生產批文審核速度低于預期。
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