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    事件點(diǎn)評(píng)：
    強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，國(guó)企改革再下一城。此次成立合資公司是三方的強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，更是公司國(guó)企改革的進(jìn)一步深化。中牧股份是老牌動(dòng)保國(guó)企，在口蹄疫疫苗生產(chǎn)銷(xiāo)售方面有著豐富的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，能協(xié)助中普生物獲得生產(chǎn)相關(guān)疫苗所需的生產(chǎn)資質(zhì)和能力；普萊柯研發(fā)實(shí)力業(yè)內(nèi)領(lǐng)先，同時(shí)也是市場(chǎng)化疫苗銷(xiāo)售的佼佼者，在產(chǎn)品研發(fā)、技術(shù)提升以及市場(chǎng)化銷(xiāo)售方面能給予中普生物必要幫助；中信農(nóng)業(yè)有很強(qiáng)大的行業(yè)資源和優(yōu)勢(shì)，能為合資公司提供行業(yè)信息和業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)，三方是強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。同時(shí)，成立合資公司是繼去年10 月公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃之后在國(guó)企改革上的又一大動(dòng)作，得到了公司高層，特別是集團(tuán)領(lǐng)導(dǎo)的全力支持。這標(biāo)志著公司混合所有制改革已經(jīng)邁出實(shí)質(zhì)性的一步，我們預(yù)計(jì)公司國(guó)企改革還會(huì)持續(xù)推進(jìn)并不斷深化。
    合資公司將以口蹄疫疫苗為重點(diǎn)，有望推動(dòng)現(xiàn)有疫苗全面升級(jí)。目前市場(chǎng)上主流的口蹄疫疫苗還是全病毒滅活疫苗產(chǎn)品，技術(shù)上與國(guó)外還存在差距。在國(guó)外先進(jìn)的口蹄疫生產(chǎn)企業(yè)不斷與國(guó)內(nèi)動(dòng)保企業(yè)合作，成立合資公司的背景下，公司希望借助普萊柯在重組口蹄疫亞單位基因工程疫苗的研發(fā)優(yōu)勢(shì)，進(jìn)一步提升現(xiàn)有口蹄疫疫苗品質(zhì)，提高產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，從而推動(dòng)國(guó)產(chǎn)口蹄疫疫苗的全面升級(jí)。
    產(chǎn)品品質(zhì)大幅提升，下游推廣超預(yù)期。隨著去年公司無(wú)血清培養(yǎng)工藝改造完成，口蹄疫市場(chǎng)苗品質(zhì)已經(jīng)躋身行業(yè)第一梯隊(duì)。產(chǎn)品成功進(jìn)入溫氏股份、牧原股份、正邦科技、天邦股份等大型生豬養(yǎng)殖企業(yè)的采購(gòu)目錄，預(yù)計(jì)18 年口蹄疫市場(chǎng)苗銷(xiāo)售收入將達(dá)到3 億元。
    盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)：我們預(yù)計(jì)公司17-19 對(duì)應(yīng)的EPS 分別為0.88元、1.03 元和1.35 元，對(duì)應(yīng)的PE 為23.5 倍、20.2 倍和15.4 倍。維持“推薦”評(píng)級(jí)
    風(fēng)險(xiǎn)提示：合資企業(yè)未能如期成立、疫情風(fēng)險(xiǎn)、競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈