>> 招商證券-再升科技（603601）2018Q1業(yè)績大幅增長，行業(yè)廣闊成長迅速-180412
| 上傳日期： |
2018/4/12 |
大小： |
722KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
審慎推薦 |
作者： |
周錚，段一帆，姚鑫 |
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報告期內(nèi)，2017年8月100%股權(quán)收購的蘇州悠遠(yuǎn)環(huán)境科技有限公司納入公司合并報表范圍；此外，部分募投項目投產(chǎn)，公司產(chǎn)能提升，干凈空氣、高效節(jié)能市場需求旺盛，業(yè)績較去年同期增幅較大。
2、干凈空氣行業(yè)空間大增速高，公司在該領(lǐng)域業(yè)績增長確定性強(qiáng)。
“干凈空氣”擁有千億級別市場體量，其中，民用市場以30%以上的增速高速發(fā)展。在干凈空氣領(lǐng)域，公司掌握了上游的玻璃棉和濾紙，往下游收購蘇州悠遠(yuǎn)環(huán)境，入主深圳中紡，擬募投1.14億可轉(zhuǎn)債用于年產(chǎn)4.8萬臺民用/商用/集體防護(hù)空氣凈化單元建設(shè)項目，覆蓋了過濾行業(yè)的各類材料，開展全產(chǎn)業(yè)鏈運(yùn)營。蘇州悠遠(yuǎn)為國內(nèi)空氣凈化設(shè)備龍頭，將打造世界領(lǐng)先的凈化空氣解決方案供應(yīng)商。公司的玻璃棉產(chǎn)能和濾紙產(chǎn)能近兩年獲得快速增長，行業(yè)需求的旺盛以及公司的全產(chǎn)業(yè)鏈布局，將助力產(chǎn)品快速放量。
3、高效節(jié)能領(lǐng)域成長空間廣闊，VIP對傳統(tǒng)保溫材料的替換值得期待。
真空絕熱板（VIP）作為新型高效環(huán)保的絕熱材料，在保冷、保溫及建筑節(jié)能領(lǐng)域得以應(yīng)用。VIP在建筑和家電等領(lǐng)域有望逐步實(shí)現(xiàn)對傳統(tǒng)保溫材料的替代，市場空間也達(dá)千億規(guī)模。公司以干法工藝替代濕法工藝制備VIP芯材，使VIP的成本和硬質(zhì)聚氨酯泡沫的成本相當(dāng)，將加速這一替代過程。公司于2018年2月6日公告了擬投資1.35億元增資蘇州維艾普新材料股份有限公司，獲得維艾普45%股權(quán)，往下游拓展了高效節(jié)能產(chǎn)業(yè)鏈。維艾普VIP的供應(yīng)規(guī)模全球領(lǐng)先，承諾2018-2020年實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤分別為2100萬元、3600萬元和4600萬元。公司在高效節(jié)能產(chǎn)業(yè)鏈也規(guī)劃了大規(guī)模的擴(kuò)產(chǎn)計劃，未來隨著VIP對傳統(tǒng)保溫材料的替代，產(chǎn)品銷售和業(yè)績都有望快速增長。
給予“審慎推薦-A”投資評級。預(yù)計公司2018-2019年歸母凈利潤分別為1.82億和2.77億，EPS分別為0.47元和0.72元，PE分別為31倍和20倍，給予“審慎推薦-A”投資評級。
4、風(fēng)險提示
下游需求增長不及預(yù)期的風(fēng)險，項目投建較慢的風(fēng)險。
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