久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

公司17 年全年加工原油798 萬(wàn)噸、生產(chǎn)油品274 萬(wàn)噸、聚合樹(shù)脂64 萬(wàn)噸、尿素58 萬(wàn)噸、道路瀝青75 萬(wàn)噸。17 年公司累計(jì)實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入338億元、利潤(rùn)總額24.8 億元。17 年受益于產(chǎn)品價(jià)格增長(zhǎng)，公司甲醇、原油加工、聚烯烴、精細(xì)化工等產(chǎn)品營(yíng)收大幅增加，17 年原油加工及石油制品、聚烯烴、芳烴和ABS 是主要營(yíng)收來(lái)源，煉油及聚烯烴占比83.9%，煉油毛利率24%，聚烯烴毛利率29.65%；公司柴油銷(xiāo)售54.5 萬(wàn)噸，創(chuàng)歷史新高；聚烯烴高附加值產(chǎn)品銷(xiāo)售比例由16 年的51.8%提升至63.6%；化肥業(yè)務(wù)減虧效果顯著，生產(chǎn)保持高負(fù)荷，當(dāng)期實(shí)現(xiàn)盈利；北瀝裝置全年運(yùn)行352 天，形成年產(chǎn)90 萬(wàn)噸/年的潤(rùn)滑油基礎(chǔ)油產(chǎn)能。
    一季度財(cái)務(wù)狀況好轉(zhuǎn)。18 年第一季度公司業(yè)績(jī)低于我們預(yù)期，主要由于公司計(jì)提三年一度的大修費(fèi)用約2.3 億元，同時(shí)一季度國(guó)際原油價(jià)格上漲導(dǎo)致成本增長(zhǎng)幅度大于產(chǎn)品價(jià)格增長(zhǎng)導(dǎo)致。一季度公司資產(chǎn)負(fù)債率降低至57.84%，較17 年底降低約9%；公司具備50.32 億元貨幣資金，現(xiàn)金充裕；一季度三費(fèi)下降顯著，銷(xiāo)售、管理、財(cái)務(wù)費(fèi)用分別下降12.4%、3.9%和15.5%，計(jì)提所得稅下降32.53%。
    石化景氣持續(xù)，公司有望受益柴油、乙烯基本面改善。當(dāng)前油價(jià)背景下，煉油和乙烯盈利良好。17 年重卡累計(jì)產(chǎn)銷(xiāo)量114.97 和111.69 萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)55.1%和52.4%，有望促進(jìn)未來(lái)柴油需求，加上未來(lái)新國(guó)標(biāo)對(duì)柴油品質(zhì)要求的提高，能夠?qū)Σ裼蛢r(jià)格形成有效支撐。當(dāng)前油價(jià)下，石腦油路線(xiàn)乙烯盈利仍良好，當(dāng)前乙烯與石腦油價(jià)差為758 美元/噸，遠(yuǎn)高于歷史均值461 美元/噸，同時(shí)我們預(yù)計(jì)未來(lái)美國(guó)石化項(xiàng)目大概率延期。在主要下游聚乙烯、苯乙烯等需求帶動(dòng)下，石化景氣良好。
    盈利預(yù)測(cè)與估值：我們認(rèn)為目前公司柴油及化工品具有價(jià)格支撐,18 年公司將受益行業(yè)景氣,考慮到油價(jià)上漲帶來(lái)的原材料成本上漲，我們下調(diào)公司2018-2019 年每股收益分別為1.19、1.32 元/股（原預(yù)測(cè)為1.33 和1.43 元/股），同時(shí)預(yù)計(jì)2020 年每股收益為1.6 元/股，公司當(dāng)前PE 為7X，18-20 年行業(yè)PE 分別為10X、10X、9X，我們認(rèn)為公司價(jià)值被低估，參考18 年行業(yè)PE10X，得到目標(biāo)價(jià)為11.9 元，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。