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今年第三季度，原油、烯烴及芳烴價(jià)格有所反彈，公司煉油業(yè)務(wù)具有一定的庫(kù)存收益，煉化業(yè)務(wù)盈利環(huán)比也有所改善，是本期業(yè)績(jī)同比大增的重要原因。
    2、 彈性較大的煉化一體化綜合性企業(yè)
    公司是煉油化工一體化的綜合性石化企業(yè)，目前年原油加工能力800 萬(wàn)噸，年產(chǎn)乙烯70 萬(wàn)噸，合成樹(shù)脂100 萬(wàn)噸，氣頭尿素100 萬(wàn)噸，煉化規(guī)模與市值比的彈性相比可比公司上海石化和中國(guó)石化要大得多。
    公司在石化板塊積極推進(jìn)現(xiàn)有煉化一體化裝置的優(yōu)化升級(jí)，陸續(xù)停運(yùn)虧損嚴(yán)重的遼河化肥、終止內(nèi)蒙煤化工項(xiàng)目。立足現(xiàn)有裝置的資源，完善航煤項(xiàng)目、小乙烯燃料油項(xiàng)目等，以市場(chǎng)為導(dǎo)向推進(jìn)新產(chǎn)品研發(fā)，包括新牌號(hào)的聚烯烴、板材級(jí)高抗沖ABS 樹(shù)脂，通過(guò)創(chuàng)新不斷優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，2016 年新產(chǎn)品貢獻(xiàn)率達(dá)到30.9%。
    3、投資建議
    我們預(yù)計(jì)公司2017-2019 年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)分別為17.63 億元、19.04 億元和22.02 億元，對(duì)應(yīng)EPS 分別為1.10 元、1.19 元、1.38 元；對(duì)應(yīng)目前的股價(jià)10.34元，PE 分別為9.4、8.7 和7.5 倍，維持“審慎推薦-B”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)際原油及產(chǎn)品價(jià)格大幅波動(dòng)。