久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

2017 年上半年，公司生產(chǎn)尿素29.7 萬(wàn)噸（去年同期生產(chǎn)尿素41.32 萬(wàn)噸，同比下降28%），加工原油383.53 萬(wàn)噸（去年374.92 萬(wàn)噸，同比微增2.3%），乙烯裝置生產(chǎn)乙烯22.31萬(wàn)噸（去年同期26.01 萬(wàn)噸，同比下降14.2%），生產(chǎn)油品和液化產(chǎn)品199.52萬(wàn)噸（去年同期190.17 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)4.9%）、聚合物25.16 萬(wàn)噸（去年同期29.55 萬(wàn)噸，同比下降14.9%）。實(shí)現(xiàn)銷售收入156.2 億元，利潤(rùn)總額達(dá)到12.44 億元，上半年重大安全環(huán)保事故為零，各項(xiàng)重點(diǎn)工作按計(jì)劃完成。
    乙烯蒸汽裂解工藝副產(chǎn)丁二烯具備成本優(yōu)勢(shì)。公司擁有10 萬(wàn)噸丁二烯產(chǎn)能，目前丁二烯來(lái)源主要是通過(guò)石腦油裂解制乙烯的副產(chǎn)品中抽提，成本顯著低于丁烯氧化法和煤制烯烴法；另外由于乙烯行業(yè)投資門檻高，加上未來(lái)新增乙烯產(chǎn)能主要以煤制烯烴和乙烷裂解為主，我們認(rèn)為未來(lái)丁二烯中長(zhǎng)期來(lái)看會(huì)出現(xiàn)短缺，丁二烯價(jià)格有望上行，公司10 萬(wàn)噸丁二烯產(chǎn)能在A 股中彈性較大。
    公司擁有63 萬(wàn)噸乙烯產(chǎn)能，乙烯裝置盈利能力強(qiáng)勁。公司目前擁有63 萬(wàn)噸乙烯產(chǎn)能，實(shí)際產(chǎn)量在50 萬(wàn)噸/年左右（目前13 萬(wàn)噸小乙烯正在停產(chǎn)改造中），受下游景氣的影響，2017 年上半年乙烯與石腦油價(jià)差維持在600 美元左右的高位，乙烯裝置盈利能力依舊強(qiáng)勁。
    受益于國(guó)際油價(jià)上漲，煉油毛利穩(wěn)步，煉化盈利正當(dāng)時(shí)。OPEC 延長(zhǎng)減產(chǎn)協(xié)議疊加50 美元附近美國(guó)頁(yè)巖油增量放緩，我們看好中長(zhǎng)期國(guó)際油價(jià)維持在40-60 美元區(qū)間震蕩，40-60 美元是公司煉油板塊最佳盈利區(qū)間，另外80 萬(wàn)噸航煤產(chǎn)能也在逐步貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)。
    瀝青漲價(jià)提升北瀝業(yè)績(jī)。瀝青用途廣泛，主要應(yīng)用于交通運(yùn)輸、建筑業(yè)、水利工程等領(lǐng)域。由于石油深加工的普及和道路基建行業(yè)景氣上行帶動(dòng)瀝青的需求增長(zhǎng)，瀝青價(jià)格上漲會(huì)明顯提升公司控股子公司北方瀝青的業(yè)績(jī)（100 萬(wàn)噸瀝青，其余為潤(rùn)滑油等產(chǎn)品，2017 年上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.97 億元，同比大增107%）。
    盈利預(yù)期和投資建議：我們預(yù)計(jì)公司 2017-2019 年 EPS 分別為 1.12 元、1.26 元和1.37 元，對(duì)應(yīng) PE 分別為9.65 倍、8.56 倍和7.89 倍，給予“增持”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)13 元。
    風(fēng)險(xiǎn)提示事件：國(guó)際油價(jià)大幅下跌、裝置運(yùn)行不穩(wěn)定