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全年業(yè)績超預期。
    投資要點：
    全球化發(fā)展效果顯著，營收利潤快速增長 2017 年，公司實現營業(yè)收入117.70 億元，同比增長40.4%；歸屬于上市公司股東凈利潤11.27 億元，同比增長25.1%。公司2017 年收購德國TFH，并拓展了AMK 的空氣懸架業(yè)務，全球化布局效果明顯，營收規(guī)模不斷擴大，盈利保持穩(wěn)定增長。全年亞洲、歐洲、美洲三大區(qū)域銷售占比分別為35.32%、33.18%、31.50%，資源的全球整合使得公司技術、客戶快速提升，內伸外延雙輪驅動效果顯著。銷售毛利率為28.4%，同比下降1.3 個百分點，主要是受原材料價格上漲的影響，以及新并表業(yè)務尚處于爬坡期毛利率偏低。三項費用率合計16.86%，同比增長1.4 個百分點，其中管理費用率相較去年同期增長了0.9 個百分點，主要是由于研發(fā)費用上升以及公司合并范圍變動導致。
    Q4 單季度業(yè)績高速增長 2017 年Q4 單季度，公司實現營業(yè)收入39.28億元，同比增長61.4%；歸屬于上市公司股東凈利潤1.76 億元，同比增長72.2%。銷售毛利率26.2%（同比+0.5pct），三項費用率合計21.59%（同比+3.7pct），銷售凈利率4.6%（同比+0.4pct）。四季度公司營收和歸母凈利潤均保持高速增長的態(tài)勢，同比增速分別超過60%和70%。費用率有所提升，其中管理費用率同比增加2.1 個百分點，是由于研發(fā)增加及合并范圍變動，財務費用率同比增加1.6 個百分點，主要是由于匯兌損失。
    海外公司國內落地設廠，業(yè)績增速超預期未來可持續(xù) 公司海外并購項目國內落地，有效的帶動了業(yè)績增長。收購德國嘉科和德國威固后，國內反向設廠效果顯著。2017年無錫嘉科和安徽嘉科營收達到4.72億元，同比增長79.7%，凈利潤5405 萬元，同比增長90.4%；安徽威固營收達到8246 萬元，同比增長183.3%，凈利潤1260 萬元，同比增長176.9%。隨著AMK、TFH 項目在2018 年落地國內，公司反向設廠盈 利模式將持續(xù)，未來有望貢獻重要利潤。 
    積極布局新能源汽車領域，項目定點不斷客戶認可度高公司積極布局新能源汽車領域，目前在電池冷卻系統、電機密封、電池模具密封、電池電機減振降噪、電橋密封總成等多個新能源板塊處于國際領先水平。2017年全年新能源領域收入為9.23億，占營收比例達到7.8%，同比增速超過325%。產品的較強競爭力使得公司受到眾多客戶的認可，不斷拓展新項目，目前新能源領域配套的客戶包括上汽、吉利、比亞迪、車和家、易捷特（東風雷諾日產合資）、蔚來、寧德時代、東風日產等。公司成功進入各新能源主流廠商的配套體系，隨著電動化趨勢的加快，業(yè)績有望保持較快增長，未來成長空間較大。 
    盈利預測和投資評級：維持買入評級預計公司2018/2019/2020 年EPS 為1.05/1.22/1.41 元，對應當前股價PE 分別為15/13/12 倍，維持買入評級。  
    風險提示：海外市場收入增長不及預期；國產化落地進程不及預期；新能源汽車及汽車電子業(yè)務拓展不及預期；原材料價格波動的風險。