久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

公司一季度營(yíng)業(yè)收入和歸母凈利潤(rùn)增速分別為39.60%和50.89%，高于去年年報(bào)的32.16%和40.72%，也高于去年一季度的17.81%和27.16%，一季度業(yè)績(jī)明顯加速，主要驅(qū)動(dòng)因素是公司加大市場(chǎng)推廣及技術(shù)服務(wù)支持力度，產(chǎn)品銷量快速增長(zhǎng)所致。公司一季度毛利率為84.65%，比去年年報(bào)的84.14%和一季報(bào)的82.72%有所提升，主要由于規(guī)模效應(yīng)成本得到均攤所致。
    灌流市場(chǎng)空間廣闊，滲透率還有較大提升空間
    血液灌流器可用于包括尿毒癥、中毒、重型肝病、自身免疫性疾病、多器官功能衰竭等多個(gè)領(lǐng)域疾病的治療，理論市場(chǎng)空間為100-200 億元，當(dāng)前市場(chǎng)空間僅為10 億元左右，滲透率仍處于較低水平。目前我國(guó)患者透析人數(shù)約為50 萬(wàn)人，年增速為15%左右，公司產(chǎn)品在透析患者中滲透率為10%-20%，使用次數(shù)為1-2 次/月，隨著學(xué)術(shù)推廣的加強(qiáng)，每月治療次數(shù)有望提升；肝病領(lǐng)域人工肝產(chǎn)品正處于市場(chǎng)推廣期，目前滲透率為1-2%，未來(lái)還有較大的提升空間。
    加大學(xué)術(shù)推廣力度，銷量有望繼續(xù)提升
    目前公司的銷售人員約為600 人，隨著公司營(yíng)銷戰(zhàn)略的推進(jìn)，預(yù)計(jì)今年和明年銷售人員數(shù)量將有大幅提升。
    銷售人員數(shù)量擴(kuò)充一方面可保證單人覆蓋醫(yī)院數(shù)量的提升，加強(qiáng)已覆蓋醫(yī)院的透析滲透率；另一方面，公司將積極推進(jìn)產(chǎn)品進(jìn)入更多省市醫(yī)保報(bào)銷范圍的工作，同時(shí)增加新覆蓋醫(yī)院的數(shù)量。我們預(yù)計(jì)隨著公司學(xué)術(shù)推廣工作的加強(qiáng)，2018 年腎病領(lǐng)域銷售額將維持30%左右增速；肝病領(lǐng)域產(chǎn)品2017 年銷售額為7000 萬(wàn)左右，未來(lái)三年有望實(shí)現(xiàn)50-100%的增速。
    加大研發(fā)投入，與科研院所合作提高研發(fā)速度
    公司重視研發(fā)工作，自血液灌流器上市以來(lái)，不斷拓寬產(chǎn)品的適應(yīng)癥領(lǐng)域并推出新產(chǎn)品。2017 年開(kāi)始，公司一方面加大自主研發(fā)投入，不斷擴(kuò)充研發(fā)人員隊(duì)伍；另一方面，公司注重與高校及科研院所開(kāi)展聯(lián)合研發(fā)，以提高研發(fā)效率，加快新產(chǎn)品推出速度，使公司保持在血液灌流領(lǐng)域的領(lǐng)先地位。今年一季度，公司與中國(guó)科學(xué)院深圳先進(jìn)技術(shù)研究院聯(lián)合成立“仿生智能生物材料聯(lián)合實(shí)驗(yàn)室”， 聯(lián)合實(shí)驗(yàn)室將致力于仿生智能生物材料領(lǐng)域的相關(guān)技術(shù)研發(fā)，最終應(yīng)用于血液灌流器開(kāi)發(fā)，在產(chǎn)業(yè)應(yīng)用和創(chuàng)新上有較大發(fā)展空間。
    財(cái)務(wù)指標(biāo)基本正常
    管理費(fèi)用同比增長(zhǎng)79.37%，主要是因?yàn)楣痉e極引進(jìn)各類人才并實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，使得人員薪酬福利和股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用增加，同時(shí)公司加大新產(chǎn)品及創(chuàng)新技術(shù)研發(fā)力度造成研發(fā)費(fèi)用增加。銷售費(fèi)用增長(zhǎng)26.56%，主要是公司加大學(xué)術(shù)推廣力度所致。預(yù)付款項(xiàng)增加42.37%，主要是因?yàn)楣疽患径阮A(yù)付材料款增加所致。其他應(yīng)收款同比增長(zhǎng)1164.99%，主要是因?yàn)楸酒趩T工備用金增加所致。
    盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)
    我們預(yù)計(jì)，2018-2020 年公司營(yíng)業(yè)收入分別9.50、12.45、16.16 億元，增速分別為32%、31%、30%；歸母凈利潤(rùn)分別為3.74、4.90、6.40 億元，增速分別為32%、31%、31%；EPS 分別為0.90、1.18、1.54，對(duì)應(yīng)PE 分別為48、37、28 倍，首次覆蓋給予買入評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    產(chǎn)品降價(jià)速度高于預(yù)期，產(chǎn)品滲透率提升速度不及預(yù)期。